江淮汽车这事儿，最近动静不小。2025年三季报刚出，收入115亿，同比环比都涨了，看着是有点起色，但净利润还是亏的，6.6个亿，比二季度还多亏了一点。表面看不算亮眼，可细琢磨，毛利这块儿突然跳上去了，毛利率干到了14.1%，环比猛增6个百分点。这数字一出来，就有内味儿了。

  为啥毛利能往上走？报告里说得明白——尊界S800开始交付上量了。这款车定位高端，60万以上的市场，现在才刚开始铺货，就能把整体毛利拉起来，说明单品盈利能力相当强。中信证券直接说了，未来尊界要是全品类推开，60万以上市场拿个20%份额不是没可能。他们顺手就把目标价从50元调到65元，维持“买入”。这背后逻辑很清楚：不看眼前亏不亏，看的是产品结构能不能撑起高溢价。

  再看二级市场反应，11月12号这天，股价一度冲上5%以上，收盘还在48块多，涨得挺硬气。有意思的是，当天主力资金整体在跑，汽车行业净流出五十多个亿，江淮这边却是特大单净流入前列，明显有资金逆势抢筹。融资余额也稳在106亿以上，杠杆资金没撤，反倒前几天还有净买入。这说明什么？市场分歧是有的，但真懂行的那批人，可能更愿意赌这一把高端化转型的成色。

  当然，杂音也有。同一天爆出原皮卡公司党委书记被查，老国企这点事儿躲不掉，但看履历主要涉及的是早年商用车板块，跟现在主推的新能源和华为合作线关系不大。影响情绪归影响，但核心故事线没断。

  说到这儿就得提它的底牌了：华为深度绑定。尊界品牌打的就是智能化+豪华体验，跟当年赛力斯走的路子像，但这次江汽集团的准备显然更充分。不止华为，宁德时代、科大讯飞、地平线这些都在生态链上，技术拼图凑得齐。再加上大众的战略合作还在推进，海外出口今年前十个月也稳定放量，尤其新能源车出海增速翻倍，基本盘其实越扎越实。

  现在的问题是，光靠一款S800撑不起千亿市值的故事，后续车型能不能接上，产能爬坡是否顺利，都是考验。不过从当前走势看，市场已经开始用脚投票，认可它从“代工”向“品牌跃迁”的第一步。接下来就看明年一季度交付数据能不能持续兑现预期了。

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