适逢财报季，近日，江淮汽车发布2024年业绩报告。报告显示，2024年江淮汽车营业收入为421.16亿元，归母净利润出现了亏损。

　　但是亏损并不影响江淮汽车整体经营稳健的判断。此前，江淮汽车曾在《2024年年度业绩预亏公告》中指出，亏损的主要原因是2024年公司联营企业大众安徽经营业绩出现亏损，导致报告期内公司确认对大众安徽的投资收益为-13.5亿元左右；2024年公司部分资产发生减值，计提资产减值准备11亿元左右。

　　分季度数据更能体现江淮汽车的整体经营情况。2024年前三个季度，江淮汽车均实现了盈利，分别盈利超1亿元、1.9亿元、3.2亿元。

　　更值得长期关注的点在于，江淮汽车2024年研发投入激增，累计研发投入34.64亿元，同比增长55.03%，占营收比重高达8.23%（在已公开业绩的上市车企中是最高的）；重点围绕整车集成、应用层开发、关键核心技术开发及绿色低碳制造四大领域全方位推进技术创新。

　　这也窥见江淮汽车在智能化、电动化上转型以及持续创新方面的决心。再加上本就在出口和商用车上的优势、尊界销量爬坡带来的想象空间，江淮汽车长期价值仍可期。

　　在上述财报公布后的第一个交易日，3月31日，江淮汽车（600418.SH）股价收涨2.89%至36元。从去年下半年以来，江淮汽车股价已累计上涨127%，最高值曾到达47.28元，总市值最高时突破了千亿元。

海外市场收入占比超一半

　　2024年，江淮汽车继续保持了其在出口和商用车方面的长处。

　　中汽协数据显示，2024年，中国整体商用车产销分别完成380.5万辆和387.3万辆，同比分别下降5.8%和3.9%，商用车市场表现仍相对疲弱。

　　但江淮汽车商用车板块实现了逆势增长，2024年江淮汽车全年累计销量40.3万辆，商用车全年累计销量 23.6 万辆，增幅高于行业4个百分点，其中，国内新能源商用车劲增64.8%，出口同比增长17.2%。

　　2024年，江淮汽车商用车业务板块的营业收入接近222亿元，同比增长5.41%，板块毛利率为9.2%。

　　江淮汽车增长最好的业务板块是客车。江淮汽车2024年客车板块营业收入为25.4亿元，同比增长超29%，毛利率也同比增加了3.76个百分点至9.69%。

　　在国内商用车整体行业表现疲态的环境下，江淮汽车的逆势增长秘笈在于海外市场。财报数据显示，2024年，江淮汽车境外商用车销量超11.6万辆，同比增长超17%。

　　另外，在国内市场竞争愈发白热化的背景下，国内车企纷纷开拓海外市场。而得益于江淮汽车对海外市场的较早探索，领先于很多自主品牌，江淮汽车早就在海外市场打下了坚实的基础。

　　2024年，江淮汽车境外销量（含乘用车和商用车）总计接近24.9万辆，占当年总销量的比重近62%。从营业收入来看，江淮汽车境外（含港澳台）业务为239亿元，占总营收的比重达56.7%。

　　在多个细分市场，江淮汽车都做到了出口的头部位置，比如轻卡、皮卡等。2024年，江淮轻卡全年出口3.6万辆；皮卡出口超5.3万辆；轻客出口2.1万辆，其中星锐出口占有率进一步提升；中重卡出口近4800辆；乘用车出口13.1万辆，万辆以上规模车型超6款。

　　更重要的是，当下境外市场的盈利能力明显强于境内市场。去年，江淮汽车境外市场毛利率同比增长了1.44个百分比，达14.95%。

　　目前，江淮汽车在境外市场完成了“全球化标准+本地化适配”双轨并行的布局，全球标准车型如钇为3（E30X）基于第二代纯电平台打造，符合欧盟、中东、南美等多地法规，并针对不同市场推出定制版本（如拉非版、欧盟版、海湾版）；在本地化生产上，在哈萨克斯坦建立CKD工厂，越南、马来西亚设立合资企业，降低关税及物流成本。

　　在重点市场布局上，江淮汽车聚焦“一带一路”及新兴市场，包括智利、阿联酋、巴西、东南亚（泰国、印尼）等市场。

尊界进一步打开高端市场

　　如果说海外市场和商用车是江淮汽车的基盘，为其筑好了发展的坚实基底；那么乘用车则需要重要突破，拼出江淮汽车在高端豪华汽车市场的一席之地。

　　江淮汽车坚定“自主发展+开放合作”两大发展路径，加快向智能新能源方向转型升级，包括全力推进江淮华为合作，深化与大众集团的战略合作；完善战新产业合作，与宁德时代、科大讯飞等持续深化战略合作。

　　而其中，江淮汽车和华为打造的尊界品牌是重中之重。作为华为鸿蒙智行“四界”中定位最高的“界”，尊界还未亮相便在市场引起了热议。去年11月26日，在华为Mate品牌盛典上，尊界首次亮相，首款车型为尊界S800，基于途灵II龙行平台打造，定位D级轿车，预售价100万元-150万元。

　　此前官方数据显示，在开启预订之后的48小时内，新车预订订单超2108辆。工信部最新公示信息显示，尊界S800提供纯电与增程双动力方案，其中纯电版搭载94.364kWh大容量电池组，CLTC工况下续航里程分别为670km和702km；增程版则配备63.262kWh电池组，纯电续航覆盖258km至311km五档梯度。

　　按计划，新车将在5月底上市并交付。今年1月27日，江汽集团在2025年新春贺词中表示：“尊界品牌将填补国内超豪华汽车市场的空白，尊界S800成功亮相，超级工厂正式落成，第二款车、第三款车全面启动研发。”

　　值得注意的是，尊界S800和其他华为鸿蒙智行车型不一样，没有进入主流的家庭用车市场，面临的市场竞争并不激烈。借助华为的智能化能力，以及江淮汽车的制造能力，尊界S800是有可能在百万级以上市场占有一席之地的。

　　虽然尊界到目前为止，没有公开给出销量目标，但是根据江淮汽车公布的《江淮年产20万辆中高端智能纯电动乘用车建设项目环境影响报告书》，安徽肥西超级工厂规划年产20万辆纯电动（含增程式）乘用车。从产量规划来看，MPV车型规划达产年产能为3.5万辆，B级轿车为6万辆，C级轿车为3.6万辆，A+级SUV为4.8万辆，B级SUV为2.1万辆。

　　如果尊界S800年销能达到3.5万辆，那么相关销售收入预计将达到350亿元级别，相关销售收入将计入江淮汽车的营收项目。作为对比，2024年江淮汽车营业收入为421.16亿元。从长期来看，尊界的可想象空间非常大。

　　另外，借鉴过去华为和车企合作的经验，与华为的合作不仅能够给江淮汽车带来产品定义、工厂质量管控等方面的经验，甚至在销售模式上也会给车企带来革新。

　　从今年开始，尊界品牌产量和销量将慢慢爬坡，并持续为江淮汽车注入营业收入和贡献利润，有望成为江淮汽车在乘用车市场翻盘的“杀手锏”。

　　除和华为的合作外，江淮汽车在自身新能源汽车方面，重点打造了全新的新能源专属平台（DE平台），满足国内经济型和改善型市场需求，产品覆盖轿车、SUV及MPV车型。

　　对于2025年业绩预期，江淮汽车在财报中称，预计汽车销量将达43万辆，同比增长 6.67%；预计营业总收入460亿元，同比增长 9%。