“算力就是新石油” vs “泡沫正在堆积”

“全国一体化算力网已不是概念，而是正在运转的基础设施。”——国家信息中心某专家在近期闭门会上表示。另一边，某头部券商策略组则发出警示：“部分算力概念股静态PE已超80倍，资金热度远超基本面支撑，警惕‘算力叙事’下的估值透支。”

三级时延架构成型，算力资源进入全国调度时代

湖南汇视威智能科技有限公司依托国家超算互联网完成“橘洲”大模型迭代升级，训练4000万张图片，显著降低研发成本。该平台整合全国30余家超算与智算中心资源，提供近70种规格的国产超智融合算力，服务用户超80万。我国已构建1ms（城市）、5ms（区域）、20ms（跨枢纽）三级时延算力网络架构。“十四五”以来，《全国一体化算力网实施意见》《算力互联互通行动计划》等政策陆续出台，推动算力布局优化。山东、贵州、江苏等地通过资源整合、“算力券”补贴等方式提升利用率，其中山东入网资源平均利用率提升40%。

算力基建链全面激活，硬件、调度、AI应用三线共振

全国一体化算力网建设加速推进，直接拉动算力基础设施与硬件设备需求。政策明确到2025年底，国家枢纽节点地区新增算力占比将超60%，带动数据中心建设与运营扩张。高性能服务器与AI芯片需求激增，国产GPU进入关键发展窗口期，技术壁垒高企业具备中长期成长弹性。算力调度与算法企业受益于全国统一调度平台构建，资金持续流入，11月下旬算力租赁板块主力净流入超12亿元。

产业升级同步提速，智能终端与AI硬件产业链迎来爆发期。深圳等地对AI PC、机器人等产品给予研发补贴，政策推动AI与终端深度融合，预计2025年全球AI PC出货量将突破5000万台。企业端业绩逐步兑现：工业富联AI服务器实现批量出货；领益智造AI终端相关收入同比增长17.26%。新建数据中心绿电使用比例超80%，算力与绿色能源协同机制初步建立，提升行业长期可持续性。

高估值隐忧浮现，杠杆资金波动加剧风险

市场热情高涨背后，部分个股估值已脱离短期盈利支撑。中际旭创融资净买入额累计超50亿元，当前静态PE处于历史高位，存在回调压力。政策落地节奏成为关键变量，区域算力中心建设进度、标准制定参与度直接影响企业实际受益程度。融资交易活跃推升波动率，11月多只算力标的两融余额快速攀升，杠杆资金集中入市加剧短期价格波动，投资者需关注流动性变化与情绪退潮可能。

核心题材聚焦：从商贸转型到空天算力，谁在承接资金？

全国一体化算力网战略强化数字经济底层支撑，相关标的获资本市场高度关注。

小商品城（600415.SH） 推进传统商贸向数字贸易转型，2025年10月“全球数贸中心”市场部分正式开业，构建线上线下融合平台。截至2025年9月末，股东户数达13.25万户，控股股东上半年增持约10亿元。11月28日单日融资买入5454.09万元，两融余额升至19.64亿元，超过历史70%分位水平。

拓尔思（300229.SZ） 聚焦人工智能与大数据服务，深耕自然语言处理、数据挖掘技术，在政务、媒体、金融领域广泛应用。2025年11月23日联合北京邮电大学举办“联创信通·数智未来”数据标注挑战营，强化大模型生态能力。11月27日融资买入7174.67万元，融资余额达10.84亿元，两融余额突破10.88亿元，占流通市值近6%。

航宇微（300053.SZ） 布局卫星大数据与算力服务，打造“星载计算+地面算力+数据应用”闭环体系。11月27日单日融资买入6514.98万元，融资净买入超2200万元，两融余额回升至5.90亿元，创阶段新高并进入历史60%以上分位水平。

铜牛信息（300895.SZ） 具备北京市属国资背景，主营IDC机柜租赁与云服务，由北京供销社控股。受益于“东数西算”与一体化算力网建设，11月27日融资买入1279.71万元，两融余额回升至2.31亿元，重回历史80%分位以上。公司融券余额长期为零，筹码结构稳定，成为资金博弈算力基建主题的重要标的之一。