大有能源三季度销量暴增24%，股价13天斩获9个涨停，但诡异的是，收入不升反降7%，毛利更是直接转负——这背后到底是业绩反转的信号，还是市场情绪主导的非理性炒作？

量增价跌：销量飙升背后的盈利困局

根据公司最新公告，2025年第三季度大有能源商品煤销量达307.1万吨，同比大幅增长24%；产量也提升至290.39万吨，同比增长15%。从表面看，产销两旺似乎预示着经营回暖。但深入数据发现，煤炭销售收入仅为10.54亿元，同比下降7.13%，而销售成本却同比上升9.25%至10.9亿元，最终导致煤炭销售毛利为-3569万元，由盈转亏。

这意味着，公司虽然卖得更多了，但每吨煤的售价明显下滑，叠加成本刚性上升，整体陷入“越卖越亏”的局面。结合上半年净利润亏损8.51亿元的背景，当前的销量增长更像是在价格下行周期中被动放量，而非需求驱动的良性扩张。

股价异动与基本面背离：市场在炒什么？

尽管基本面承压，大有能源股价自9月底以来持续走强，截至10月21日，近13个交易日已录得9个涨停，累计涨幅超100%。交易所数据显示，该股已被列入“严重异常波动”名单，监管风险升温。

推动股价狂飙的主要因素并非业绩，而是两大预期：一是北方降温带来的“迎峰度冬”补库需求升温，煤炭板块整体获得资金关注；二是河南能源集团与中国平煤神马控股的战略重组预期，尽管公司明确表示实控人不变，但市场仍将其视为潜在资源整合标的。

融资余额从10月初的约5500万元迅速攀升至8600万元以上，显示杠杆资金积极参与，短期博弈特征显著。

综合来看，当前股价走势与基本面出现明显背离。销量增长虽属实，但在收入下滑、毛利转负的背景下，难以支撑估值快速上行。后续走势将高度依赖于冬季煤价能否企稳反弹，以及重组进展是否释放超预期信息。目前信息有限，还需进一步观察。