三季度销量猛增24%，大有能源数据亮眼但盈利承压
大有能源（600403）最新披露的经营数据显示，2025年第三季度商品煤销量达307.1万吨，同比增长24%，同时产量也实现15%的增长，达到290.39万吨。这一销量增幅在当前煤炭行业整体趋于平稳的背景下显得尤为突出。然而，与销量高增长形成鲜明对比的是，公司当季煤炭销售收入为10.54亿元，同比下滑7.13%；更值得注意的是，销售成本却上升至108.97亿元，导致煤炭销售毛利为-3569万元，同比大幅下滑125.95%。这意味着公司在“量增”的同时陷入了“价跌、本升、毛利转负”的困境。
这份未经审计的数据来自公司官方公告，并被多家财经媒体同步报道，市场关注度迅速升温。结合近期股价表现来看，大有能源在过去十余个交易日中已多次涨停，累计涨幅显著，成为短期市场焦点之一。
我看大有能源：增长背后的“虚火”值得警惕
说实话，看到销量增长24%的第一反应是振奋——毕竟在煤炭产能受限、需求波动的大环境下，能实现如此幅度的放量实属不易。但从财务数据来看，这波增长更像是“以价换量”的结果。收入下降而成本上升，最终导致毛利由正转负，这种经营模式的可持续性让我非常怀疑。
更让我担忧的是公司的基本面现状。公开资料显示，大有能源2025年上半年归母净利润亏损已达8.51亿元，毛利率持续下滑，且存在经营债务压力大、应付账款长期挂账等问题.ROIC（投入资本回报率）偏低，反映出资产利用效率不高。在这种情况下，股价却因“河南能源集团与中国平煤神马战略重组”的预期而连续飙升，甚至出现13天9板的极端走势，明显脱离了基本面支撑。
从技术面看，当前股价已突破布林线上轨，RSI指标进入超买区，BIAS乖离率较大，这些信号都在提示短期可能存在回调风险。主力资金近五日净流出超1.39亿元，也说明部分机构可能正在趁热度撤离。
我认为，这次销量增长更多反映了生产端的恢复或调度优化，而非行业景气度或公司盈利能力的根本改善。投资者若仅凭单一经营数据追高，很容易陷入“消息兑现即见顶”的陷阱。尤其是在公司反复提示“无其他重大筹划”“存在非理性炒作风险”的背景下，情绪驱动的行情恐怕难以持久。
总的来说，大有能源三季度的销量数据确实抢眼，但光有“量”的增长没有“利”的支撑，终究只是空中楼阁。对于这类基本面疲弱但题材活跃的个股，我建议保持关注但谨慎参与，别让短期狂欢掩盖了长期风险。
