$抚顺特钢(SH600399)$   抚顺特钢2026年产能释放与扩张，核心是需求驱动+壁垒护航+战略聚焦+项目落地+盈利倒逼，五条逻辑共振推动，2026为兑现元年、2027-2028迎业绩爆发。

一、需求端：军工+商业航天+高端制造共振

- 军工刚需：导弹超高强度钢市占率95%+、航空航天高温合金80%+，国防升级带动需求年增15%+。

- 商业航天爆发：可回收火箭、卫星互联网组网驱动，2026进入规模化交付，高温合金/高强钢需求激增。

- 高端制造拓展：国产大飞机量产、核电、新能源汽车模具钢替代进口，打开增量空间。

二、供给端：壁垒高筑+产能精准匹配

- 技术壁垒：VIM+ESR等核心工艺，杂质控制达国际一流；NADCAP/AS9100认证周期3-5年，新进入者难突破。

- 产能项目梯次落地（2026核心）

- 8万吨高合金小棒材线：2026全面释放，年产能由2万吨提至8万吨，降本2000元/吨，订单饱满。

- 5.4万吨精锻机：推动高温合金产能翻倍至2万吨/年，匹配军工高端订单。

- 智能化高合金板材线：2026年满产（8000吨/年），精度提升65%，切入航空航天高端板材。

- 超高强度钢连铸连轧：2026年中投产，新增5000吨1400MPa级产能，适配可回收火箭结构件。

三、战略端：“特钢更特”聚焦高端

- 产品结构优化：集中资源于高温合金、超高强度钢等高毛利“三高一特”产品，剥离低效普钢，提升军品占比。

- 目标明确：2026年扭亏，2027年航空航天业务占比60%、高端产品收入占比70%+，毛利率回归合理水平。

- 资本保障：向国开行申请2.47亿元借款，支撑高合金板材线建设，扩产决心明确。

四、盈利端：降本增效+扭亏为盈

- 规模效应：新产能爬坡摊薄成本，高端占比提升推动毛利率转正，2026年有望扭亏，2027-2028业绩释放。

- 成本优势：8万吨线降本2000元/吨，智能化产线提升效率与成材率，对冲原材料波动。

五、治理与整合：沙钢赋能+资产优化

- 沙钢入主优化治理，同业竞争承诺与资产整合预期增强，叠加军民融合政策支持，中长期动能充足。

六、核心逻辑总结

- 需求是引擎：军工+商业航天双轮驱动，订单锁定确定性高。

- 供给是保障：高壁垒+精准产能投放，支撑高端交付。

- 战略是路径：聚焦高端+产能扩张，推动2026扭亏、2027-2028业绩爆发，实现估值重构。