如何理解华电辽能:2025年第三季度报告报告中的这段话：年初至报告期末公司归属于上市公司股东的净利润及归属于上市公司股东的扣除非经常 性损益的净利润同比下降，主要是 2024 年发行类 REITs，原持有四家标的公司康平华电风力发电 有限公司、阜新华电新能源发电有限公司、彰武华电新能源发电有限公司及内蒙古华电金源新能 源有限公司股比由 100%变为 20.02%，年初至报告期末将四家标的公司收益的 79.98%确认为少数 股东损益影响，剔除此部分影响公司归属于上市公司股东的净利润同比增加 12,590.11 万元，增 幅 519.82%。要理解这段话，我们需要逐步拆解其背后的财务逻辑和交易结构：1.类REITs发行的本质公司2024年发行了类REITs（不动产投资信托基金），这是一种资产证券化工具。具体操作是：转让股权：公司将四家子公司（康平华电、阜新华电、彰武华电、内蒙古华电金源）的79.98%股权出售给REITs投资者（或专项计划），自己仅保留20.02%股权。会计处理：由于公司失去了对这四家公司的控制权（持股从100%降至20.02%），这四家公司不再纳入合并报表范围，转为权益法核算的长期股权投资。2.对合并报表的影响少数股东损益：在合并报表中，REITs投资者持有的79.98%股权对应的收益，被确认为少数股东损益（即利润归REITs投资者，不属于上市公司股东）。净利润下降：因此，尽管四家子公司整体盈利，但上市公司股东只能分得20.02%的收益，导致归属于上市公司股东的净利润（即“归母净利润”）大幅减少。3.剔除影响后的真实增长4.公司强调，如果剔除类REITs交易的影响（即假设仍100%控股四家公司），归母净利润实际同比增加1.26亿元，增幅519.82%。这说明：核心盈利改善：公司主营业务或其他投资的真实盈利能力显著提升，只是被REITs交易的会计处理掩盖了。非经常性因素：类REITs是一次性交易，其导致的利润下降并非经营恶化，而是股权结构变化带来的会计表象。4.关键结论表面矛盾：归母净利润同比下降，但公司实际经营可能更好。投资者需关注：应区分会计利润与经济实质。REITs交易可能带来现金（出售股权款项），但牺牲了部分未来利润分成。长期需评估剩余20.02%股权的收益是否能持续，或类REITs是否优化了资本结构（如降低负债）。5.类比说明类似“卖掉金鸡的大部分所有权”：虽然鸡还在下蛋，但你只能分到20%的蛋，导致“你的蛋”变少。但如果你能证明剩下的鸡（其他业务）下蛋更多，整体实际更强。总结：这段话的核心是解释净利润下降的会计原因，并提示投资者真实盈利能力被低估，需穿透报表看到业务实质。