$盛和资源(SH600392)$  千亿市值只是起点

1. MP股权金矿（76亿+价值）

• 盛和持有MP 8.4%股权，按MP最新市值130亿美元计算，价值约76.4亿人民币。

• 这不仅是财务资产，还通过包销协议锁定低成本、高品质精矿，确保分离业务的原料安全与成本优势，形成稳定利润来源。

• 中美稀土格局下，盛和凭此布局在全球供应链中占据战略高地。

2. 全产业链四大优势

资源端：

• 稳定供应：MP精矿 + 国内资源 + 格陵兰巨型稀土矿（重稀土储量丰富，未来十年增长核心）。

• 资源布局远超MP单一矿山。

分离环节（全球第一）：

• 技术壁垒高、产能全球领先，是当前最稳定、高盈利的核心业务。

• MP在分离环节还在建设期，而盛和已统治市场多年。

下游磁材业务（爆发在即）：

• 钕铁硼永磁材料需求高速增长（新能源车、风电、机器人）。

• 盛和已通过子公司大力扩产，未来高毛利贡献将显著提升整体估值。

政策与研发护城河：

• 中国六大稀土集团之一，背靠国家战略支持，研发实力突出。

3. 保守估值拆解（按MP市值锚定）

• MP股权价值：76亿

• 自有资源价值：455亿（MP的50%保守对标）

• 分离业务价值：350亿

• 磁材业务价值：250亿

• 协同溢价：100亿

合计：1231亿（保守版）

当前市值仅378亿，与保守估值存在近3倍空间。

4. 催化剂

• 稀土价格回升

• 磁材产能释放、大客户落地

• 格陵兰项目推进

• 季报/年报业绩超预期

• 国家稀土及新能源产业政策利好

5. 结论

盛和不仅是稀土公司，更是：

• 拥有美国核心稀土资产股权的战略玩家

• 全球分离环节的绝对龙头

• 新能源关键材料赛道的潜力巨头

千亿市值只是保守底线，未来有望冲击1500亿甚至更高。

当前价格是低估的最好阶段，不到千亿，不轻易下车。