山西省国资委解决华阳股份碳纤维业务股权问题的核心路径与机制解析一、核心问题界定华阳股份碳纤维业务股权问题集中于技术方与资本方利益平衡、控制权分配、多方协同三大维度，既要保障中科院山西煤化所技术价值实现，又要确保华阳股份主导产业化进程，同时吸引地方国资参与形成合力。省国资委通过顶层设计与机制创新，构建了 “国资主导、多元协同、利益共享” 的股权解决方案。二、股权结构顶层设计（40%+30%+20%+5%+5%）山西省国资委主导设计了山西华阳碳材料科技有限公司（以下简称 “华阳碳材”）的多元化股权结构，注册资本 9 亿元，具体出资比例如下：股东名称 出资额（亿元） 出资比例 股东性质 核心作用华阳股份 3.6 40% 省属国企上市公司 产业化主体，纳入合并报表，掌握实际控制权华阳资本 2.7 30% 华阳集团全资子公司 资本支撑，强化集团战略协同太化集团 1.8 20% 省属化工国企（托管于华阳集团） 产业链协同，提供化工配套大同经建投 0.45 5% 地方政府投资平台 政策支持，推动项目落地大同云峰资产 0.45 5% 地方国资平台 资源协调，参与区域产业布局设计亮点40% 控股 + 表决权优势：华阳股份虽持股 40%，但通过协议约定太化集团在股东会表决时与华阳股份保持一致，意见不一致时以华阳股份意见为准，确保实际控制权国资抱团：省属国资（华阳股份 + 华阳资本 + 太化集团）合计持股 90%，形成绝对控股，保障国有资产主导地位地方协同：引入大同市两级国资平台，实现省地联动，降低项目落地成本与风险三、技术入股与利益分配机制创新1. 技术价值实现路径省国资委推动建立 “技术购买 + 技术分成 + 股权绑定” 三层机制，解决中科院山西煤化所技术入股问题：由合资公司出资购买煤化所干喷湿纺工艺技术，明确技术产权归属设立技术分成制度，煤化所按约定比例分享项目收益，保障技术团队长期激励技术总监由煤化所推荐，纳入合资公司管理层，实现技术与管理深度融合2. 治理结构保障技术话语权董事会 7 人组成：华阳股份推荐 3 人（含董事长），太化集团 1 人，华阳资本 1 人，大同两家平台共 1 人，职工董事 1 人，确保重大决策中技术方意见通过管理层有效传达。四、控制权保障与协同机制构建1. 三重控制权保障保障层级 具体措施 实施效果股权层面 华阳股份 40%+ 华阳资本 30%=70% 一致行动人 形成绝对控股优势，防范控制权旁落治理层面 董事长由华阳股份推荐，总经理市场化选聘，财务总监由华阳股份推荐 掌握经营管理核心权力协议层面 太化集团表决意见与华阳股份保持一致，不一致时以华阳股份为准 突破 40% 股权比例限制，实现决策主导权2. 多方协同生态构建省国资委推动建立 “华阳股份（产业化）+ 煤化所（技术研发）+ 地方政府（政策支持）” 三方联动机制：煤化所专注技术突破与工艺优化，攻克第二代 “干喷湿纺” 工艺，纺丝速度超 300 米 / 分钟华阳股份依托 “煤 - 电 - 热 - 材” 一体化优势，自备电价仅为行业均价的 51%-58%，实现成本控制地方政府提供土地、税收优惠等政策支持，推动项目快速落地五、资本支持与上市路径规划1. 资金保障体系省国资委将碳纤维项目列入省重点工程项目，连续 4 年获得政策倾斜协调银行提供约 0.43 亿元流动资金贷款，降低股东资金压力纳入省属企业科技创新 “1551” 工程，获得创新资金支持山西省人民政府2. 上市路径设计（省国资委指导方向）上市路径 可行性 对股权结构影响 省国资委态度华阳碳材独立上市 最高 可能稀释国有股权比例，但提升资产价值 支持，推动价值重估，缓解扩产资金压力技术资产单独上市 中等 平衡技术独立性与产业协同性 中性偏利好，保障技术团队积极性煤化所整体上市 低 涉及体制改革，复杂程度高 短期不考虑，专注当前产业化推进六、长期发展机制完善1. 技术迭代与主导权提升路径省国资委推动华阳股份与煤化所共建研发中心，逐步提升华阳在 T1000 及更高端产品（T1200、T1500）研发中的话语权，降低对单一技术方的依赖。2. 利益分配优化机制针对技术分成稀释净利润问题，省国资委指导建立 “阶梯式分成比例”，随着规模扩大和技术成熟度提升，逐步降低技术分成比例，平衡各方利益，提升华阳股份业绩弹性。3. 资源聚焦与战略协同省国资委推动华阳集团将碳纤维业务列为 “头号工程”，协调内部资源倾斜，避免三大转型方向（钠电池、碳纤维、煤层气制金刚石）资源分散，提升发展速度。七、实施成效与价值评估1. 短期成效项目从 2024 年 6 月动工到 2025 年 11 月投产，仅用不到一年半，创造 “华阳速度”关键设备国产化率达 100%，良率达 98.5%，成本控制在 8000 元 / 公斤左右，打破美日 30 年技术封锁实现 T1000 级碳纤维国产量产，填补山西省在高端碳纤维产业化领域的空白2. 长期价值构建 “资本 + 产业 + 技术” 深度绑定的产业化模式，为传统煤企转型高端新材料提供可复制经验形成千吨级高性能碳纤维示范生产线，为后续扩产奠定基础，有望带动山西新材料产业集群发展提升华阳股份在新能源、航空航天等高端领域的市场竞争力，推动企业从 “煤老板” 向 “材料巨头” 转型八、核心模式总结山西省国资委通过 “股权结构创新 + 治理机制设计 + 利益分配优化 + 多方协同构建” 四位一体解决方案，成功解决华阳股份碳纤维业务股权问题，核心在于：突破股权比例限制：通过一致行动协议和治理结构安排，让 40% 股权实现 60%+ 的控制权平衡技术与资本利益：既保障煤化所技术价值实现，又确保华阳股份产业化主导权构建国资协同生态：整合省属与地方国资资源，形成合力推动项目落地与发展预留未来发展空间：通过上市路径规划和技术协同机制，为业务长期成长奠定基础该模式为国内其他地区解决国企与科研院所合作中的股权问题提供了宝贵经验，实现了 “技术有价值、资本有回报、产业有发展” 的多方共赢局面。