短期承接日本转移订单、产能利用率与盈利同步提升；中期随420万片项目达产，全球份额与盈利进入高增长通道；长期12英寸技术与薄膜化能力支撑3.2T光模块与6G射频，打开第二增长曲线。#投资干货#
一、核心结论速览
• 技术壁垒：国内唯一量产8英寸光学级铌酸锂，12英寸光学级已突破（全球仅2家），成本较日系低约25%，性能追平。
• 产能节奏：一期210万片2025年底投产，2026年满产；二期2027年投产，铌酸锂占比约70%。
• 订单与份额：日本地震后承接转移订单，国内1.6T调制器材料供应占比约70%；2026年全球份额有望至35%、国内超60%。
• 业绩弹性：一期满产后对应增量营收约14亿元，2026年起业绩进入释放拐点。
二、基本面与驱动因素
• 行业景气：薄膜铌酸锂市场规模2026年或超20亿元，年复合增速超60%；1.6T光模块加速渗透，铌酸锂在调制器成本占比升至25%-35%。
• 技术与客户：8英寸国内唯一量产，12英寸研发领先；绑定中际旭创、新易盛等，国内1.6T光模块材料供应占比约70%。
• 产能与出货：6英寸光学级年产能40-50万片，8英寸小批量爬坡；2025年底产能利用率90%+，2026年一期满产后支撑全球1.6T模块需求。
• 国产替代：日本地震致全球产能停摆，公司承接订单，加速国产替代，全球份额快速提升。
三、前景分阶段判断
• 短期（6-12个月）：订单饱满、产能利用率与价格同步上行，盈利弹性显著；重点跟踪一期产能爬坡进度与日本产能恢复节奏。
• 中期（1-3年）：2026年一期满产后，全球份额至35%，国内超60%；12英寸工艺优化后切入3.2T与6G射频，业绩高增可期。
• 长期（3-5年）：12英寸与薄膜化技术引领，打开3.2T+光模块与6G射频市场，成长空间大。
四、投资与跟踪建议
• 核心指标：产能利用率（目标90%+）、良率（目标>80%）、订单金额（季度环比增长）、全球/国内份额（2026年35%/60%+）。
• 时间节点：2026年Q1-Q2一期产能爬坡与订单兑现；Q3-Q4满产后业绩放量；2027年二期投产进一步打开空间。
• 操作参考：短期关注产能利用率与订单，中期跟踪份额提升与12英寸进展，长期看技术迭代与新应用拓展。#周末杂谈#
