天通股份在2025年12月29日发布公告，宣布对部分募集资金投资项目的实施方式、期限及资金分配进行调整。这一举动虽未改变募投总规模和用途，但涉及子公司间大额资金重新配置，引发市场关注。尽管公告整体中性偏积极，且程序合规，但股价当日盘中一度下跌超5%，反映出投资者对频繁变更募投安排的担忧。在当前强调资本效率与监管透明的环境下，此次调整究竟是优化资源配置的务实之举，还是暴露战略规划不足的信号？值得深入探讨。
资金重配聚焦高效产能建设
本次调整核心在于“大尺寸射频压电晶圆项目”的内部资源再分配。公司决定延长该项目的实施期限，并对不同实施主体的资金支持作出重大调整：原计划向子公司天通凯巨提供的10.87亿元借款下调至5.37亿元，削减幅度高达50%；同时，新增向另一子公司天通精美增资4亿元，并提供借款1.5亿元。这一操作实现了约5.5亿元资金从一子向另一子的实质性转移。虽然募集资金总额不变、用途未变，但如此大规模的跨主体资金腾挪，在执行关键期仍属罕见，显示出公司在推进过程中对各主体实施能力的动态评估与纠偏。
战略合理性面临双重审视
公司解释称，此次调整旨在“优化资源配置，聚焦高效产能建设”，因各子公司在技术承接、建设进度和市场需求响应上存在差异，需通过资金再平衡提升整体回报率。此外，项目本身技术复杂、设备供货周期长，延期有其现实必要性，这一点也与安宁股份等同行企业近期项目调整理由相似，具备一定行业共性。然而，将原重点项目资金大幅抽离，仍可能引发市场对公司前期规划预判能力的质疑，甚至被解读为对原有技术路线信心不足，存在战略摇摆的风险。
风险隐忧需持续跟踪验证
此次调整背后潜藏三重风险。一是战略连续性受挑战，相较其他企业仅在项目内微调支出结构，天通股份的大比例跨主体转移更易被视为前瞻性不足的表现。二是新投向商业化前景不明，天通精美所承担业务的技术成熟度与客户订单情况尚未充分披露，若处于产业化初期，则新增投入可能面临长周期与高不确定性。三是监管合规红线不容忽视，尽管已履行董事会程序并获保荐机构认可，但仍需股东大会审议，不排除交易所问询可能，参考过往案例，频繁变更易触碰“募集资金使用随意”的监管雷区。未来投资者应重点关注项目达产进度、订单兑现情况、研发成果转化率及机构持股动向四大指标，以判断调整实效。总体而言，此举短期有助于避免资金闲置，但长期能否赢得信任，取决于后续执行的稳健与信息披露的透明。对此，我倾向于保持审慎乐观、密切跟踪的态度。
