#【有奖】从内卷到增长：何为2026日化赛道的“破局答案”？# $上海家化(SH600315)$ $中证医疗(SZ399989)$  $化工原料(BK0512)$  

 核心结论

作为本土日化圈的多品类协同标杆，上海家化靠着“四个聚焦”战略，一手抓经典品牌焕新，一手推新品类突围，搭建起覆盖护肤、个护、家清、母婴的全品类矩阵，既稳住了业绩基本盘，又攒足了增长后劲。最近几个季度，公司营收和利润增速都很亮眼，线上渠道占比首次过半，抖音等新渠道更是跑得飞快，整体经营质量明显提升。对投资者来说，这家公司的多品类抗风险能力和线上红利值得期待，需要留意的风险点主要是高端品牌增长节奏和线上竞争压力。

一、行业背景：多品类协同才是长久之计

国内日化市场这些年一直在扩容，功效护肤和精致家清是最火的两大赛道，消费者的需求也越来越细分、越来越看重场景化。在这种行情下，日化企业的发展路线很清晰：要么押注单一品类冲爆款，短期能赚快钱，但赛道天花板摆在那儿，抗风险能力弱；要么走多品类协同路线，把研发、供应链、渠道的资源复用起来，用成熟品牌的现金流养创新品牌，这种模式更能穿越行业周期，适合长期布局。

上海家化的全品类布局刚好踩中了行业趋势，在国货崛起的大浪潮里，靠着本土化的产品和渠道优势，跑赢了行业平均增速，稳稳站在了第一梯队。

二、核心逻辑：“四个聚焦”盘活百年老店

1. 聚焦核心品牌：老中青品牌梯队齐发力

公司把旗下品牌分成了三个梯队，每个梯队各司其职。第一梯队是“顶梁柱”，六神靠驱蚊蛋这样的新品成了亿元大单品，2026年还会升级包装继续冲量；玉泽深耕敏感肌修护，医研共创的心智越来越稳，抖音自播卖得火热，马上还要推新的特润霜。第二梯队主打“翻身仗”，佰草集靠着两款核心单品实现复苏，马年还推出了新年礼盒，高端化路线走得更顺了；美加净也在靠香氛手霜这类产品，抢占场景化护理的市场。剩下的高夫、启初、家安，则分别在男士护肤、母婴护理、精致家清这些细分赛道里默默耕耘，寻找新的增长点。

2. 聚焦线上渠道：从跟跑到领跑

这两年公司把重心放在了线上，现在线上收入占比已经超过50%，抖音渠道的增速更是一骑绝尘。线下渠道也没落下，朝着体验化、场景化转型，专柜和商超的布局更精细了。青浦的电商供应链项目落地后，从工厂直接发货给消费者，不仅能提高效率，还能在包装上玩出更多新花样。

3. 聚焦品牌与效率：甩掉老国企包袱

产品端，上海家化不再死守老配方，六神跨界做香氛，玉泽深挖敏感肌需求，都是跟着消费者喜好走。组织端也进行了调整，决策速度变快了，资源也更多向核心品牌倾斜。最直观的变化是经营数据，毛利率涨了不少，存货和应收账款都降了下来，手里的现金流也越来越充裕，彻底甩掉了过去老国企的低效包袱。

三、财务与估值：增长和质量两手抓

最近几个季度，上海家化的营收和利润都交出了漂亮的成绩单，尤其是净利润增速远超营收，赚钱能力明显提升。线上渠道的爆发是主要推手，现在线上收入占比已经过半，成为名副其实的增长引擎。

从估值角度看，公司当前的增速明显高于行业平均水平，而且多品类协同的优势和线上渠道的红利还没完全释放出来，后续估值修复的空间不小。

四、风险提示

1. 佰草集等高端品牌的增长速度可能不及预期，拖累整体高端化进程；

2. 抖音等线上平台的流量成本越来越高，行业竞争加剧可能压缩利润空间；

3. 新品研发和市场推广存在不确定性，万一消费者不买账，投入就可能打水漂；

4. 行业监管越来越严，功效宣称、成分合规等方面的要求更高，可能增加经营成本。

投资建议

长期来看，上海家化“多品类协同+单品类突破”的路子走得通，核心品牌的增长和线上渠道的红利，会持续带动公司业绩往上走。建议投资者重点关注2026年新品的市场反响、线上渠道的增速以及毛利率的变化，逢低布局，长期持有。

以上个人分析见解，不是投资建议，股市有风险，投资需谨慎！