恒顺醋业（600305.SH）披露的2024年年报显示，公司2024年实现营业收入21.96亿元，同比增长4.25%；净利润1.27亿元，同比增长46.54%。

　　分产品来看，去年醋系列实现收入12.66 亿元，较上年同期下降2.20%，醋系列毛利率 45.31%，同比增加 2.21个百分点。酒系列实现收入3.29亿元，较上年同期上升0.47%，酒系列毛利率31.10%，同比增加5.47个百分点；酱系列实现收入1.80亿元，较上年同期下降8.07%，酱系列毛利率10.58%，同比减少0.57个百分点。

　　也就是说，醋系列产品是毛利率最高的，且为恒顺醋业贡献了最多的营收。财报显示，醋系列产品最大的成本是直接材料，占总成本的66.93%，其次是制造费用，占总成本的16.07%，此外，直接人工和运输费用各占8%左右。而酒系列和酱系列的直接材料成本占比都在70%以上，高于醋系列。

　　第一财经记者注意到，恒顺醋业的醋系列产品毛利率不仅是公司所有品类中最高的，也普遍高于其他同行。ST加加( (002650.SZ)披露的2024年半年报显示，食醋类产品毛利率为26.41%。千禾味业(603027.SH)的食醋类产品毛利率则为40.27%。当然，加加和千禾的主打产品均是酱油，恒顺醋业的主打产品是食醋，这也体现出了调味品企业“术业有专攻”的现象。

　　2024年餐饮行业的回暖或许也在一定程度上刺激了恒顺醋业的业绩增长。根据国家统计局数据，2024年全年社会消费品零售总额48.79万亿元，同比增长3.5%；消费对经济增长贡献率为 44.5%。全国餐饮收入 55,718 亿元，同比增长 5.3%。

　　恒顺醋业表示，餐饮端需求回暖直接推动调味品动销改善，头部企业通过加大餐饮渠道投入，加速小品牌出清，市场集中度进一步提升。此外，在消费行业普遍受到考验的情况下，调味品作为消费者每日餐饮中最为常用的产品之一，需求相对稳定且对经济环境变化的敏感度较低，有着较强的抗周期特性。

　　不过，调味品行业的竞争也很激烈。恒顺醋业在财报中表示，随着居民生活水平的持续提升，调味品行业逐渐迈向成熟，零售渠道产品不断推新，竞争有所加剧，工业渠道定制需求有所增加。