三年了，从2023年报等到2025年报，终于等来了曙光！
为曙光写最后一篇长文吧，只谈分析、不讲股价。
还是先说观点：短期来说，摘帽预期差，低市值高补涨；中长期看，基本面改善+定增+股权拍卖（可能还有重组预期），上涨逻辑一直在。
一、摘帽预期差
一直强调持续经营不确定性问题是会计师事务所主观判断的问题，曙光的这顶帽子一直像个“假帽子”。之前判断曙光在 （1）流动资产＞流动负债（2）经营性净现金流转正 这两个问题上能解决一个，没想到一个没解决，但就是凭改善额分析，可以申请摘帽了。
不得不说，曙光2024年从营收、净利、经营性现金流这几个关键财务指标上，确实改进了不少，2025年车桥业务更是增长迅速。
好多摘帽股前期已经涨高了，曙光却一直在低市值，但人气常常是一个涨停就拉回来了，所以这次摘帽的预期差补涨空间很大，目前才20亿市值，绝对是摘帽股中的前排。
四个原因：预期差大、市值低、人气高、前期没怎么涨。
二、基本面大幅改善
从今年开始，曙光的车桥销量一直是同比翻倍增长，也算是借到了新能源车快速发展的东风，单车桥业务已经奠定了今年业绩大增的基本盘。
此外，电动皮卡也即将上市，去年11月7日已拿到批示，电动皮卡是电动车细分赛道中的新板块，目前很少有整车企业布局，想象空间巨大。
三、大股东定增
本次年报标准无保留意见，定增批准基本没问题。
大家之前只是想到大股东补流、以及降低其持仓成本。但其实换个方向想，本次定增进一步加大了梁家的控制权，曙光的股权分散问题也将被解决，再叠加 郭嘉鼓励新能源车企重组+村里大力鼓励并购 这两个大背景，有没有可能真可以讲股权转让的大故事了？
四、股权拍卖
华泰最后的股权在4月27日进行拍卖，这次结束彻底出局，目前价位是3.18元/股。
2023年5月，梁家的拍卖成交价格是4.68元/股；2023年6月，钟革的两笔拍卖成交均价是5.2959元/股；2023年9月，钟革、王梓旭的拍卖成交价格是4.75元/股；之前的拍卖成交价全是在4.5元以上，并且，他们从未减仓过。
所以，这次也别说什么为了拍卖压价了，在曙光基本面越来越好的情况下，这次拍卖不存在压价，价格低谁都会来买。最好的结果当然是梁家或者钟革再次竞拍成功，进一步巩固股权结构。
现在来看，梁家代持、钟革代持的这种故事不是没有可能，甚至曙光真有可能来一次股权打包的大重组。
最后，恭喜ST曙光终于迎来了曙光，也祝贺一直坚守的兄弟们能发大财！
用《英雄本色》中的经典台词来做个总结吧：“我等了三年，就是要等一个机会，我要争一口气，不是证明我多了不起，而是要告诉大家，我曾经失去的我一定要拿回来。”
等了三年，你我皆是英雄。
