安琪酵母海外业务持续高增，利润增速远超营收，市场关注度显著升温！ 根据天风证券最新报告，公司2025年前三季度实现营收117.86亿元，同比增长8.01%；归母净利润达11.16亿元，同比大幅增长17.13%。其中，2025年Q3单季净利润同比增长21%，盈利能力明显改善，引发资本市场积极反应。

国内承压、海外放量：增长结构分化明显

从区域表现来看，安琪酵母的国内外市场呈现出鲜明反差。2025年Q3，国内收入为21.90亿元，同比下降3.49%，显示内需仍处于恢复通道中；而海外收入达到16.87亿元，同比增长高达17.72%，成为拉动整体增长的核心动力。我们注意到，公司海外经销商数量同比增加689家至6535家，平均单家经销商收入提升5%，反映出渠道拓展与本地化运营成效正在显现。海外市场对增量贡献突出，印证了其全球化战略的稳步推进。

利润率改善显著，成本红利逐步兑现

尽管营收增速温和，但盈利弹性更为亮眼。2025年Q3公司毛利率同比提升3.08个百分点至24.43%，净利率上升1.25个百分点至8.24%。这一改善主要得益于糖蜜等核心原材料成本下行带来的成本红利释放。虽然销售、管理及财务费用率均有不同程度上升（分别+0.65、+0.69、+1.40pct），尤其是财务费用受利息支出增加影响较大，但在毛利扩张的带动下，整体净利率仍实现稳健提升。这也说明公司在成本控制和运营效率方面正进入收获期。

此外，两融数据显示市场情绪持续回暖。截至11月14日，安琪酵母融资余额已达7.47亿元，处于历史90%分位以上水平，两融余额合计7.58亿元，近期连续多日净流入，表明机构资金对公司基本面修复的认可度在增强。