导言：中国人口加速步入老龄化，健康医疗产业呈爆炸式增长，加之近期A股持续下挫之时，医药(行情 专区)股再度受到追捧，龙头股恒瑞医药(行情 股吧 买卖点)再创历史新高，如何布局医药板块？未来该板块还将诞生哪类机会？

　　医药股的投资，行业发展阶段的判断非常重要，同样可适用于其他消费品行业的投资。与其它消费品行业投资不同的是，医疗行业带有公共产品性质，政府需要考虑其社会属性，政策对医药行业(行情 股吧 买卖点)的影响远大于一般消费品行业。

　　90年代至2005年，行业需求是抗生素和大宗普药，2006~2013年，需求从抗生素转变为专科用药，抗生素占医药行业比例持续降低，专科用药占比上升。新的需求包括肿瘤科、心脑血管科、血液、保健，这些领域诞生了恒瑞医药、益佰制药(行情 股吧 买卖点) 、天士力(行情 股吧 买卖点) 、中恒集团(行情 股吧 买卖点) 、以岭药业(行情 股吧 买卖点) 、信立泰(行情 股吧 买卖点) 、东阿阿胶(行情 股吧 买卖点) 、云南白药(行情 股吧 买卖点) 、汤臣倍健(行情 股吧 买卖点)等公司。消化、肾、精神等领域还未得到充分发展，龙头公司也未出现，循需求升级之逻辑，这些领域未来可孕育新的大市值公司。

　　大部分企业业绩驱动因素来自少数几个产品，把握企业重点产品潜力是医药行业研究的重点。为什么关注新产品、新模式？平台和模式是观察医药公司的一种方法，对于大部分国内制药公司而言，产品还是主要因素。国内医药企业规模还不大，如果能有2到3个较好的新产品推出，对其市值的贡献往往较大。2到3个新产品如果能实现10亿元以上的潜在销售规模，2亿元的净利润，如果给20倍估值，就能够带来40亿元的市值，对于大部分医药企业来说，40亿元的市值增量相当可观。

　　如何寻找具有新药的公司？何时布局？

　　具有新药公司的信息基本属于公开，除收购外，公司自身研发的重要新药，在进入1~3期临床大多会公告，或者我们可以在专业的网站上查到其进展。另外就是草根调研，包括与同行沟通，与公司沟通，与CRO公司沟通，与临床医生沟通。

　　近两年，以下公司研发或者收购了新产品，其市值也出现较大增长。

　　长春高新(行情 股吧 买卖点) ：生长激素(长效)

　　康缘药业(行情 股吧 买卖点) ：银杏二萜内酯注射剂

　　莱美药业(行情 股吧 买卖点) ：埃索美拉唑、乌体林斯

　　红日药业(行情 股吧 买卖点) ：中药配方颗粒

　　翰宇药业(行情 股吧 买卖点) ：新的多肽药物预期(原料药 制剂).

　　信立泰：收购的艾力沙坦获批。

　　这类公司的投资机会往往分为两个阶段。第一个阶段是新产品获批或者收购确定前，我们可以通过公开资料或者草根信息对该产品获批的可能性做判断，提前布局。

　　第一个买入的时间点是新药获批前半年左右的时间，这个时候新药的获批可能性越来越明朗，市场关注度也逐渐提升。(1)康缘药业的银杏二萜内酯注射剂2012年11月获批，公司股价从2012年4月启动，到2013年底，股价上涨幅度超过90%。(2)莱美药业的埃索美拉唑2013年9月初获批，2013年2月公司股价启动，7个月内股价上涨幅度超过60%。

　　另一个买入点是新药获批一年后。一是新药获批前股价有一定的涨幅反应预期，二是新药获批后的第一年对业绩的贡献非常有限，主要原因是各省的招标每2年进行一次，需要等待招标。另外需要做进医院的工作，医院覆盖需要1~2年的时间，真正业绩的贡献是在产品获批后的第二、第三年，买入的时间点相应地在新产品获批一年后。

　　企业建立的壁垒或者说竞争优势很难在短期内被打破，因此我们可以找到医药行业的中期牛股和长期牛股。与电子、家电(行情 专区)(电视)、休闲食品(行情 专区)等消费品相比，行业龙头不易更换。

　　比如在肿瘤药领域的恒瑞医药，在心脑血管领域的天士力，在生物制药领域的长春高新，在中药饮片领域的康美药业(行情 股吧 买卖点) ，胰岛素领域的通化东宝(行情 股吧 买卖点) ，大输液领域的科伦药业(行情 股吧 买卖点) 。强者恒强、马太效应在医药领域较普遍，医药龙头股的股价表现显示，配置龙头股，能获得行业的超额收益。

　　另一些是品牌壁垒和资源壁垒，更是沉积了上百年的时间，要打破这种壁垒更难。如中药品牌领域的同仁堂(行情 股吧 买卖点) ，其品牌价值犹如白酒领域的茅台 ，其它企业无法超越。这种品牌壁垒理应享受更高的PEG。资源壁垒有片仔癀(行情 股吧 买卖点)拥有片仔癀的保密配方、云南白药有云南白药的保密配方。

　　我们可以预见的是，如果产业环境不发生变化，现在的很多医药龙头公司未来依然会实现稳定增长，股价在二级市场也会持续跑赢指数。如恒瑞医药、天士力、康美药业、云南白药，原因很简单，真实需求在不断增长。产业环境不变情况下，这些公司的盈利模式不会发生大的变化，随着需求不断增长，龙头公司盈利持续增长。一个药品的生命力10~20年，二三线企业在龙头企业的主力品种生命周期内，很难实现弯道超车。持有医药龙头公司，关注龙头公司外部环境，是一个较稳健的投资思路。

　　2013年行业发展趋势显示，医药行业的服务产业发展势头较好。当医药行业成长为一个大行业，与其配套的服务型行业，甚至是服务的服务，逐渐出现，并表现出较好的生命力。

　　这与我国正处于经济转型期有较大的关系，靠投资拉动的野蛮式增长向消费拉动增长转型，服务得以快速发展。其它行业也出现类似的趋势，如传媒，油服。

　　从健康产业看，药品占整个行业的比例其实并不大。医院收入中药品占比为40%~50%，这是以药养医的结果，如果对比其它国家，药品占比为20%~30%。健康产业50%以上的收入在非药品行业，主要在医院端。未来药品占比降低，医疗服务收入占比增大是必然趋势。以药养医逐渐变为以技养医，医疗服务行业出现大市值公司存在产业基础。

　　谁能切入医疗服务产业，谁就能获得较好的发展机会。

　　医药行业有哪些做服务的行业？

　　1，提供医疗服务：医院、体检、诊断、康复、预防。

　　2，提供研发外包服务：CRO

　　3，检测外包：迪安诊断(行情 股吧 买卖点) 、达安基因(行情 股吧 买卖点)

　　4，信息化服务：卫宁软件(行情 股吧 买卖点) 、万达信息(行情 股吧 买卖点)

　　5，设备租赁服务：和佳股份(行情 股吧 买卖点) 、福瑞股份(行情 股吧 买卖点)

　　6，医保控费平台建设：海虹控股(行情 股吧 买卖点)

　　7，医院工程建设(行情 专区)：尚荣医疗(行情 股吧 买卖点)

　　8，药品包装、制药机械(行情 专区)：山东药玻(行情 股吧 买卖点) 、东富龙(行情 股吧 买卖点) 、千山药机(行情 股吧 买卖点)

　　9，配送流通及溢价、协销：流通企业

　　10，移动医疗、慢性病管理：三诺生物(行情 股吧 买卖点) 、理邦仪器(行情 股吧 买卖点)

　　市场空间最大的当属医疗服务领域的医院，广义的医院包含了预防、体检、诊断及康复。从市值角度将，这里未来可能出现大市值公司。

　　确定性较强的是信息化服务公司，一是现在医院信息化水平低，二是未来无论政策如何变化，行业如何发展，医院信息化程度提高是必然趋势。

　　参与医疗服务分成的新盈利模式需要高度关注，包括和佳股份和福瑞医疗，未来可能会有更多的医疗器械公司采取新的盈利模式。

　　移动医疗、慢性病管理是具有大量基数人群的慢性病患者疾病预防、控制和康复的手段，市场空间大且基本未开发，未来将逐渐从概念转变为实质的盈利。