恒瑞医药早盘涨幅超过5%，现报69.35港元，成交额达2.31亿港元。这一表现与创新药概念股整体走强同步，三生制药涨超6%，信达生物、翰森制药跟涨超过3%。

  推动股价上涨的直接因素是11月21日公司发布的公告。恒瑞医药及其子公司苏州盛迪亚、上海恒瑞、上海盛迪医药收到国家药监局核准签发的9款药物临床试验批准通知书，包括注射用SHR-9839（sc）、注射用SHR-A2009、注射用SHR-1826、HRS-4642注射液、阿得贝利单抗注射液等。其中注射用SHR-9839（sc）将开展联合抗肿瘤药物在实体瘤受试者中的安全性、耐受性及有效性的IB/Ⅱ期研究。

  这并非恒瑞医药近期唯一的研发进展。就在前一天，子公司广东恒瑞的SHR-1139注射液也获得临床试验批准，用于治疗坏疽性脓皮病，该项目累计研发投入约1亿元人民币。资料显示，目前国内外尚无同类药物获批上市。

  国泰海通研报指出，创新药行业维持高景气度，持续推荐价值有望重估的Pharma企业，以及创新管线逐步兑现、业绩进入放量期的Biopharma/Biotech公司。这一判断与市场表现相吻合。

  从公司基本面观察，恒瑞医药2025年上半年创新药销售及许可收入达95.61亿元，占营业收入比重持续提升。公司目前在国内已获批上市23款新分子实体药物和4款其他创新药，有90多个自主创新产品正在临床开发，约400项临床试验在国内外开展。

  研发投入的持续产出正在转化为商业成果。公司已建立PROTAC、肽类、单克隆抗体、双特异性抗体、ADC及放射性配体疗法等国际领先的技术平台。截至报告期末，公司拥有约9000人的市场销售团队，覆盖中国30多个省级行政区的超过25000家医院及超过200000家线下零售药店。

  在国际化布局方面，公司产品已进入超过40个国家，并在美国、欧洲、澳大利亚、日本及韩国等国家启动超过20项海外临床试验。近期与香港大中华癌病基金会签署的合作协议，旨在为香港亟需创新疗法的乳腺癌患者提供先进的临床选择。

  从资金面看，公司回购计划持续推进，截至最新数据，恒瑞医药累计回购889.87万股。融资余额达42.56亿元，11月21日融资净买入225.26万元。

  创新药企的估值核心在于研发管线的质量与进度。单日9款药物获得临床试验批准，显示出恒瑞医药研发效率的持续提升。在医药行业面临集采常态化、同质化竞争的背景下，具有持续创新能力的头部企业有望获得估值溢价。当前医药行业调整接近尾声的观点，似乎正在得到市场验证。

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