今天恒瑞太惨了，心情很不好，但完成了对恒瑞的祛魅。 把最近对恒瑞免疫板块了解的情况贴出来，跟大佬们分享，非常浅显，做一个自我安慰。

恒瑞医药在免疫药物方面的布局是挺完善的，在IL17A、JAK、IL4R、TSLP等靶点抗体均位于国内第一梯队，自免管线有望成为恒瑞继肿瘤后的第二引擎，

在2025年半年报中，在免疫板块列示了10个重点品种。 

进展情况

这些品种中，从进展情况看，有三个是已经上市的品种，2个在三期的，2个在二期，3个在一起的。 

1、已上市品种：

2025年是个收获年，虽然股价最近表现很不好，艾玛昔和夫那奇珠单抗这两款今年获批新药，是有望成为“同类最优”的药物，在这之前，恒瑞只靠一款艾瑞昔布，一种28一盒的低价创新药撑场面。

艾玛昔是治疗特应性皮炎、强直、斑秃等病的，对JAK1的高选择性，优于乌帕替尼等竞品的。

夫那奇珠单抗是治疗银屑病、强直等特效药，用夫那奇珠单抗的领域现在是诺华（司库奇尤单抗）和礼来（依奇珠单抗）两大巨头垄断，均是年销售额数十亿美元的“重磅炸弹”，而恒瑞药物人源化设计与亲和力优化。通过创新结合表位设计，旨在实现更高的亲和力和更低的免疫原性，可能转化为更优的疗效和耐受，是优于国外产品的。 但目前这两款都没有进医保，但目前已经自己降价，为进医保做好准备了。

 恒瑞在免疫方面的商业战略非常清楚，专注于国内市场，用艾玛昔先与乌帕替尼等现有高价药竞争国内市场，再逐步走向国际，这个领域内药价比较贵，乌帕替尼买在医保内卖到2000元大概是一个月的量，而恒瑞的艾玛昔进医保后估计会至少打个五折，一款药物从研发成功到商业成功是需要很漫长的道路的，中间要穿越几个死亡谷。进医保、进医院，被医生选用、这些阶段对于一般的生物科技公司是软板，但对于恒瑞这样的杏林老姜反倒成了优势，模仿性超越之后。 通过国产科技的身份优势，不亚于国际大药厂的商务能力，快速进入医保，又通过现有的医院布局网络，快速将药物铺向医院，

2、三期的两个药品情况

HRS-5965，目前三期，治疗两个病：1\LGA肾病，500万患者，2、一种奇怪的尿血病，2万患者，是一种口服B因子抑制剂。 与依库珠单抗进行头对头实验，2026年完成，目前被纳入突破性治疗品种。一旦投入也是一款好药。

SHR-1819 一种1L-4抑制剂，是治疗特应性皮炎等自免疾病的，但不是特别好，该药品目前也是处于红海市场，主要竞品情况：度普利尤单抗（3200元两支注射液）是全球金标准、司普奇拜单抗（1812两支），跑在恒瑞前面的国内药品也很多，比不上前面三个大哥。 

3、处于二期的两个药品情况

整体看下来，恒瑞在自免领域，应该已经进入，商务与研发并重的拓展阶段，如何发挥应有的商务能力，把两款上市新药尽快变成销售额20-50亿的主力药物，是考验恒瑞能否获得新的发展引擎的基础。 如果满足预期，自免领域有望实现销售额每年100-150亿，成为1000亿销售收入目标的主要支点。