5月23日，A股创新药龙头企业恒瑞医药登陆香港联交所主板，首日开盘涨幅超30%，前日暗盘交易涨幅达30%，市场热度折射出资金对港股创新药板块的强烈关注。
与此同时，机构投资者加速抢滩港股通产品线，上周共有7只港股通主题基金密集申报，涵盖创新药、科技、汽车等热门赛道，另有8只已申报产品获受理，港股结构性机会持续吸引资金关注。
机构抢滩布局港股通产品线
监管披露信息显示，上周共有7只港股通主题基金向证监会递交申报材料，涵盖创新药、汽车产业、科技等热门赛道。
同期另有汇添富国证港股通消费主题ETF、永赢中证港股通央企红利ETF、鹏华国证港股通消费主题ETF、嘉实中证港股通高股息投资ETF等8只已申报产品获得受理，涉及消费、红利、科技等多重主题，反映出机构投资者对港股结构性机会的持续看好。
富国基金旗下港股通互联网ETF基金经理田希蒙指出，港股凭借市场化制度优势与政策支持的双重驱动，正逐步成为稀缺资产的聚集地。相较于A股严格的盈利门槛与IPO审核环境，港股以更具弹性的市场化上市机制为创新企业提供了孵化沃土，对未盈利企业，同股不同权架构等更具包容性，使部分消费新势力得以通过港股市场打开融资通道，实现品牌扩张。
与此同时，田希蒙强调，国务院及证监会明确支持内地企业赴港上市，例如2024年推出5项措施优化境外上市备案效率，并推动“惠港5条”政策落地，均为消费企业提供了政策背书和融资便利。
创新药板块迎ASCO催化
恒瑞医药的强势表现并非偶然。今年以来，港股医药板块整体表现强劲，截至2025年5月23日，恒生医疗保健指数累计涨幅为31.8%，这一涨幅显著高于恒生指数同期的表现，显示出医疗保健行业在港股市场中的吸引力。
业内人士表示，这与近期多家创新药企披露重磅临床和研发数据密切相关，尤其是即将召开的ASCO年会，为板块提供了短期催化。
田希蒙透露，旗下富国恒生港股通医疗保健ETF重点配置方向为创新药、CXO和医疗器械。二季度，正在重点关注创新药企业商业化进展及政策细则落地对估值的提振效应，尤其是AI药物研发平台、细胞治疗等前沿领域的突破。
大模型重塑AI价值链
在港股互联网赛道中，开源大模型DeepSeek-R1的横空出世引发市场高度关注。田希蒙分析称，该技术突破可以大幅降低算力侧训练成本，让大模型价格进一步下降，意味着AI产业链价值分配或将发生变化。
值得注意的是，在下游AI应用中，具备数据壁垒，拥有落地场景定价权的公司，或者AI已经跑通商业化闭环的赛道/公司，有望在产业价值分配中获得更大的蛋糕。
华夏ETF分析师则表示，港股龙头企业中，汇丰控股这样的老牌港股一直有着比较深厚的股东回报文化，而以腾讯、美团、阿里为代表的互联网头部企业近年来不断加大股东回报的力度，未来股东回报的提升或将成为港股估值提升的核心动能之一。
此外，互联网平台企业从广义上的“消费股”向真正的科技股转变，估值中枢有望上移。随着AI商业化落地加速，互联网平台企业未来收入中AI相关业务占比有望逐渐提升，市场对企业属性的定位逐渐向科技成长股转变。
“汽车+机器人”技术同源
在近期港股市场的结构性行情中，汽车板块也正在展现出独特的投资价值。田希蒙表示，自2020年以来，国内乘用车市场中，自主品牌的渗透率从30%+提高至60%+，从全球TOP20汽车集团销售份额变动看，中国车企的竞争力也在快速提升，自2019年以来，中国品牌的占比从9.9%快速提高至22.4%。
值得关注的是，田希蒙认为“汽车+机器人”深度融合，可以为车企打开新的业务增长空间。目前据不完全统计，已有超20家国内外车企，宣布进军人形机器人领域，或公布其对人形机器人的研发进展，形成一波车企跨界潮。
公开资料显示，小鹏汽车计划2026年推出第五代人形机器人。除此之外，广汽集团的人形机器人GoMate今年计划实现部分自研零部件批量生产和示范应用，而在大洋彼岸的车企特斯拉则宣布年内试生产5000台“擎天柱”机器人，并计划在2026年将年产能提升至5万台。
在业内人士看来，自动驾驶和人形机器人在技术层面高度同源，部分零部件可以复用，整机感知、规划和控制技术可以复用或借鉴。
Z世代“重构”港股消费
在消费领域，港股市场呈现出与A股截然不同的特征。田希蒙分析指出，港股消费板块由服务消费与情绪消费主导，相比于A股消费仍以白酒、白电、养殖等传统必需消费为核心的格局，港股通消费指数中细分方向覆盖更均衡，覆盖潮玩、国潮美妆、体验式消费等细分赛道。
“Z世代是情绪消费与‘悦己经济’的主力，有望持续支撑细分高端品牌破圈增长。”田希蒙表示。在经济、人口结构转型的当下，居民消费习惯迎来变迁，不同人群间的消费需求差异愈发明显，使得在“消费降级”的主流论调下，部分消费者反而转向“选择性升级”，愿意为潮玩、沉浸式体验等满足情感需求的品类支付一定溢价。
值得关注的是，港股市场正成为国货品牌出海的重要跳板。田希蒙指出，在供给和需求的双轮驱动下，消费出海是大势所趋。一方面，中国具有强大的供应链优势，能够向全球输出优质产品；另一方面，随着国货品牌力的提升，出海可以助力国货打开更大的成长空间，并有望通过海外市场平衡国内周期波动，同时，港股允许企业吸引全球资本，进一步助力品牌全球化。
