$君实生物-U(SH688180)$  梳理君实今明两年核心在研管线的BD潜力：1. BTLA抑制剂（JS004），目前处于三期临床后期，其食管癌III期临床数据将于2025年6月公布，若达到主要终点，有望成为全球首个获批的BTLA靶点药物，具有first-in-class潜力，可能吸引跨国药企（如默克、BMS）争夺全球权益，预计海外权益授权潜在首付款可能达到1-2亿美元，总交易额或超10亿美元。2、HER2-ADC（JSKN003），HER2低表达乳腺癌、胃癌（II期进行中），海外授权谈判目前可能已经启动，预计首付款可能达到2-3亿美元，总里程碑金额可能达到15-20亿美元，另外销售分成比例可能10%-15%。3、CD3xBCMA双抗（JS201），复发/难治性多发性骨髓瘤临床II期数据预计2025年下半年公布，年内启动III期临床，预计海外授权首付款可能达到5000万-1亿美元。4、TROP2-ADC（JSKN016），非小细胞肺癌（I/II期）初步数据优于Trodelvy，预计海外BD首付款可能达到1-1.5亿美元，总交易额或达8-12亿美元。5、IL-17A单抗（JS005），银屑病、强直性嵴柱炎中国III期临床2025年完成，预计合作价值：首付款可能达到3000-5000万美元。此外还有近日在AACR大会报告优秀数据的用于胃肠道肿瘤的JS015（抗DKK1抗体），这些都是今明两年有望海外BD的重磅品种。$创新药ETF(SZ159992)$