万通发展这波股权激励，葫芦里卖的什么药？

  兄弟们，万通发展刚甩出一份限制性股票激励计划，要拿出总股本的5%绑定子公司数渡科技的核心团队。这事儿表面看是常规操作，但结合公司连续三年亏损的背景，再瞄一眼它转型AI算力芯片的野心，味道可就有点不一样了。

  先看公司打的什么算盘

  万通现在亏得挺瓷实，但硬要往PCIe5.0/6.0芯片这种高端赛道钻，明显是想蹭AI算力的东风。给106个技术骨干分股票，行权价定在6.25元（是公告前一日股价的半价），相当于给团队打了张对赌协议：要想套现，得帮公司把芯片业务搞出点名堂。这种玩法在科技公司转型期很常见——想想当年湖北鼎龙控股调股权激励方案时，股价直接涨了一波，后面虽然波动但趋势向上，说明市场吃这套"绑人又绑心"的策略。

  历史案例的镜子照一照

  不过咱也得冷静。同样是搞股权激励，恒烁半导体就演过"过山车"剧本：计划通过当天大涨近3%，授予日却回调1.5%，中间还夹杂过单日涨停20%的刺激场面。这说明啥？市场对这类操作的反应就像开盲盒，短期情绪和长期价值经常打架。尤其万通现在主营业务还在房地产和信息技术服务之间反复横跳，突然All in芯片，难免让人嘀咕会不会是"画饼充饥"。

  几个关键观察点

1.   行权条件藏玄机：公告没细说业绩考核指标，这得重点盯后续披露。要是条件定得太松，可能变相利益输送；定得太严，又怕团队撂挑子。

2.   资金压力显形：公司现金流三年萎缩九成多，这次定向增发股票虽不直接掏现金，但股权稀释会摊薄老股东权益，小心有人用脚投票。

3.   赛道真实性检验：数渡科技的PCIe芯片到底能不能打？国内做这玩意的可不止一家，等年报看研发投入占比更实在。

  最后说两句掏心窝的

  现在这行情，资金就爱追硬科技故事。但咱得学学鼎龙和恒烁的案例——前者稳扎稳打慢慢涨，后者上蹿下跳玩心跳。万通这步棋，要么是绝地求生的妙手，要么是垂死挣扎的昏招。我的建议是：让子弹飞一会儿，至少等看到解除限售的具体条件再说。毕竟芯片这行当，光靠股权激励可烧不出台积电。