$衢州发展(SH600208)$  

一、大跌因素权重排序（从主到次）

1. 业绩大幅预减（权重约60%）：2025年净利同比预降80.31%，核心因地产结算收入锐减，直接引发估值下修，是当日大跌的核心导火索。

2. 地产板块整体走弱（权重约25%）：800地产指数当日跌3.18%，板块情绪低迷，衢州发展作为地产股被整体拖累，放大跌幅。

3. 股东被动减持（权重约15%）：大股东新湖集团司法执行被动减持，虽比例不高，但加剧股权稳定性担忧，叠加资金面偏空，进一步助推抛压。

二、后续股价催化点

1. 业绩修复：2025-2026年壹号院、礼贤未来社区等地产项目集中交付，预计回笼现金60-70亿元，有望改善业绩与现金流。

2. 产业转型落地：收购先导电科（国内靶材龙头）若完成并表，2026年预计增厚归母净利约1.7亿元；参股富加镓业（氧化镓材料）量产、趣链科技港股IPO（预计2026年Q1），有望提升科技资产估值。

3. 政策与资源红利：衢州本地科创财政支持、杭衢高铁通车带动地产去化，以及国资背书下低成本融资与优质资产注入预期，均可能成为股价催化剂。

4. 估值修复：当前PB仅0.84倍，低于行业均值，若科技资产价值被市场重估，存在估值修复空间。