#社区牛人计划#  #【悬赏】2024年报季！穿越周期迷雾，解码投资真章#  #算力硬件股集体反弹，行情持续性几何？#  

一、业绩下滑的三大致命伤

1. 营收净利双降：一季度营收37.23亿同比下滑9.3%，净利润3.35亿暴跌19.3%。这背后是美国25%关税重锤，电视ODM业务首当其冲。相比之下，TCL等同行早已通过越南工厂规避关税冲击。

2. 库存危机隐现：存货金额激增34.7%至28.6亿，但周转率仅0.76次，远低于行业平均的1.2次。这意味着公司可能面临存货跌价风险，特别是在LED行业价格战加剧的背景下。

3. 现金流警报拉响：应收账款高达38亿，相当于净利润的237%。更令人担忧的是，某大客户账期已延长至180天，远超行业90天的平均水平。叠加64.7亿有息负债，每年利息支出就吃掉10%的净利润。

二、三大业务现状深度剖析

电视ODM业务占比62%却毛利率仅13.1%，正遭受美国关税和行业低价竞争的双重打击。虽然越南工厂预计Q2投产，但能否及时缓解压力仍是未知数。

LED业务虽然保持28.6%的较高毛利率，但COB直显产品价格同比下跌15%，行业价格战愈演愈烈。唯一亮点是Mini LED市占率超过50%，技术优势仍在。

光通信业务目前仅占营收10%，虽然400G光模块样品已送测华为，但面对华为、中际旭创等巨头的竞争，想要突围难度不小。该业务当前毛利率18%，远低于行业龙头35%的水平。

三、资金动向暗藏玄机

一季度机构资金大幅减持1.2亿股，北向资金持仓比例也从峰值12%降至3.8%。4月25日龙虎榜显示，游资接力炒作迹象明显，东方证券上海源深路营业部买入4800万后次日就砸盘出货。

四、投资建议：谨慎看待反弹

短期来看，若股价能突破4.8元的20日均线压力位，可能反弹至华泰证券给出的5.6元目标价。但若跌破4.08元年内低点，投资者必须果断止损。

中长期而言，公司能否翻身取决于三大关键：越南工厂能否有效降低关税影响、Mini LED能否维持技术优势、以及光通信业务能否实现突破。最乐观情况下，估值可能修复至PE15倍；但如果LED价格战持续恶化，2025年PE或跌至8倍，对应股价仅3.6元。

（数据截至2025年4月26日，来源：公司财报、交易所披露、行业调研）

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