$生物股份(SH600201)$  $上证指数(SH000001)$  $华工科技(SZ000988)$  

一、历史禽流感疫情期间生物股份业绩表现

回顾历史，生物股份在历次禽流感疫情中都展现出了较强的业绩弹性。虽然具体的历史数据有限，但从公司的市场地位和产品优势可以推断，每次疫情都会带来疫苗需求的爆发式增长。

以2024年为例，尽管全年营收下降21.45%，但禽用疫苗及抗体收入仍达4.29亿元，同比增长3.31%，毛利率为56.22%。这说明即使在行业整体低迷的情况下，禽流感疫苗业务仍能保持增长。

更重要的是，本轮疫情的规模和持续时间都超过以往。根据世界动物卫生组织的数据，2025年全球已有42个国家报告疫情，较去年同期增加23%。欧洲9月份的病例数更是出现了80倍的增长。这种前所未有的疫情规模，预计将为公司带来巨大的业绩增长空间。

二、在本次全球禽流感疫情形势严峻的环境下，生物股份短期股价为什么并未持续上涨？

这种**"利好不涨"**的现象，可能有以下几个原因：（1）市场对疫情的持续性存在疑虑；（2）公司前期涨幅较大，需要时间消化获利盘；（3）投资者更关注公司的长期价值而非短期波动；（4）其他行业因素（如猪周期、原材料价格等）也在影响股价。

市场可能存在的预期差主要体现在以下几个方面：

1、业绩弹性可能远超预期3-5倍。

市场可能低估了禽流感疫情对公司业绩的拉动作用。根据测算，如果全球禽流感疫苗市场规模增长5倍，公司作为市占率前三的企业，营收可能增长100%以上。而目前市场对2025年营收增长的预期仅为20-30%。

2、新技术突破可能超预期。

公司在mRNA疫苗领域的布局领先行业，全球首个猫传染性腹膜炎mRNA疫苗已获临床批件，预计上市后首年销售额有望突破10亿元。这种颠覆性技术可能为公司带来估值重塑的机会。

3、海外市场拓展可能远超预期2倍左右。

2024年海外营收同比增长180%，2025年上半年越南市场销量翻倍。随着疫情在全球扩散，预计海外业务增速可能达到200-300%。

4、成本控制可能超预期。

公司的智能化生产基地单位成本较行业低15%-20%，在原材料价格上涨的背景下，这种成本优势可能转化为更大的利润空间。

三、结论

针对本次全球禽流感爆发，将对生物股份业绩产生巨大影响，建议提前布局，谋取巨量回报。