“退房”棋局终于落子！珠免集团（600185.SH）在2025年10月21日晚间公告，拟将持有的珠海格力房产有限公司100%股权，转让给珠海投捷控股有限公司。这笔交易采用现金方式，不涉及股份发行，标志着公司历时近两年的“去地产化”战略进入收官阶段。

  这次转让的接盘方——珠海投捷控股，实际控制人是珠海市国资委，属于地方国资平台。而珠免集团本身也早已划归华发集团旗下，同属珠海国资体系。因此，这并非一次市场化并购，更像是一次国资内部的战略资产梳理。目前交易尚处筹划阶段，价格未定，协议也未签署，但方向已非常明确：彻底剥离地产业务，聚焦免税主业。

  回顾转型路径，珠免集团原名“格力地产”，2024年底完成重大资产重组：置出上海、三亚、重庆等地的五家房地产子公司，同时置入珠海市免税企业集团51%股权。2025年上半年，公司证券简称正式变更为“珠免集团”，从名字到业务结构全面转向大消费。此次转让格力房产，正是兑现其“五年内有序退出房地产业务”承诺的关键一步。

  眼下，公司仍有约78亿元房地产相关存货，主要集中在珠海本地项目如格力海岸、平沙九号等。这些存量资产虽仍在销售去化中，但房地产业务整体已成拖累。反观免税板块，今年上半年实现营收11.31亿元，净利润3.91亿元，经营性现金流净额达4.56亿元，展现出强劲的造血能力。

  我一直在关注这家公司的转型过程。说实话，这不是一次被动“保壳”的自救，而是一场有预谋、有节奏的战略重构。尤其是在华发集团成为实控人后，避免与旗下华发股份形成同业竞争，也成为剥离地产的深层动因。由新设国资平台接手房产资产，既保障了平稳过渡，又为未来区域资源整合留了余地。

  更重要的是，一旦地产包袱彻底甩掉，珠免集团的估值逻辑将发生根本变化。现在市场还可能把它当作“带免税概念的地产股”来定价，但如果重组顺利完成，它将成为一家纯粹的免税运营企业。对照行业可比公司，这种切换带来的价值重估空间不容小觑。

  当然，挑战也在。免税行业政策依赖性强，竞争也在加剧。但不可否认的是，公司在粤港澳大湾区和海南自贸港已有布局，拱北口岸等关键节点的运营经验，是实实在在的护城河。

  这一笔股权转让，看似只是公告里的几行字，实则是一次企业命运的转折。轻装上阵之后，珠免集团能不能真正跑起来？我选择保持观察，但不妨多看一眼。