证券代码：600177 证券简称：雅戈尔
雅戈尔时尚股份有限公司

投资者关系活动记录表

编号：202511003

□特定对象调研 □分析师会议

投资者关系 □媒体采访 业绩说明会

活动类别 □新闻发布会 □路演活动

□现场参观 □其他（电话会议）

参与单位名 线上参与公司 2025 年第三季度业绩说明会的全体投资者
称及人员

时间 2025 年 11 月 19 日（星期三）

地点 上海证券交易所上证路演中心

李如成先生 董事长

李寒穷女士 副董事长兼总裁

上市公司接 杨百寅先生 独立董事
待人员姓名 吕长江先生 独立董事

及职务 邱 妘女士独立董事

朱 吉先生财务总监

冯 隽女士董事会秘书

交流内容主要如下：

1、中小股东关注分红稳定性，公司 2025 年半年度每股派
息 0.08 元。作为独立董事，如何评价当前分红政策的合理性？
是否建议提升分红比例以增强股东回报？同时，关联交易和存
货高企是否影响公司长期价值？有何监督机制防范潜在风险？
我认为：相对于同行业的上市公司，雅戈尔的分红一直是
稳健的，既保护了投资者的权益，又能支持公司的长期发展。
当公司经营稳健且保持未来经营的条件下，我们鼓励公司提高
分红的比例。实际上，股东回报包括两个部分，即股价上涨和
投资者关系 现金分红，我们希望公司能够在平衡好公司当下分红与长期发 活动主要内 展的关系，既能够使得股价上涨又能有合理的分红。就像每个
容介绍 家庭一样，既要保障当下生活质量又要为家庭健康稳定发展做
好必要的资金准备。

关联交易和存货高企是目前公司也是行业普遍的现象，只
要关联交易能够促进公司发展，不影响股东权益，适量的关联
交易是正常的，也是国际通行的。关于存货高的问题，主要是
目前市场不够活跃导致，只要不影响公司的营运资金，就不会
影响公司的长期价值。

2、独立董事您好！公司投资业务净利润同比增长 3.87%，
但地产板块净利润下滑 39.99%。作为独立监督者，如何看待投
资业务与主业的关联性及风险隔离？是否存在通过投资收益平
滑主业波动的情况？此外，公司负债率 41.39%，如何评估财务
健康度及偿债风险？

请转发给独立董事，谢谢。

3、公司提出“大店战略”，前三季度净增自营门店 25 家，
但同期关闭 115 家、调整 93 家。作为战略制定者，如何评价大店战略的实际效果？未来是否考虑结合数字化手段（如线上线下融合）优化门店布局？此外，面对消费分级趋势，如何提升主品牌 YOUNGOR 的差异化竞争力？

感谢关注！我们在全国各核心城市开设商务会馆，打造为集购物、体验、社交功能于一体的沉浸式空间，并探索线上线下融合的新模式。我们在传承雅戈尔“商务人士”品牌基因的同时，逐步形成商务、休闲户外、婚庆、女装系列，丰富品类。
4、财务总监您好！Q3 扣非净利润同比下降 10.89%，但经
营现金流净额 6.68 亿元仅下降 4.2%。作为财务负责人，如何解释利润与现金流表现的差异？未来是否通过加强应收账款管理（如优化客户结构）改善现金流？此外，存货中地产占比78.9%（73.9 亿元），是否存在减值风险？

感谢您对公司经营的关心！我们会对经营性现金流进行科学管理。对地产存货，我们会合理评估后，及时公告。

5、总裁您好！时尚板块中，BONPOINT 品牌并表后贡献显
著，但主品牌 YOUNGOR 的增速是否可持续？作为业务执行负责人，如何确保新品牌整合与老品牌焕新的协同效应？此外，合资品牌 HELLY HANSEN 营收增速 104%，未来是否有复制该模式的扩张计划？

对于主品牌，YOUNGOR 我们会根据消费环境和消费需求的
变化，推进主品牌的转型升级。目前品牌矩阵逐步成型，各个品牌的定位不同，可在供应链资源共享、市场推广联动、目标客群交叉引流三大维度实现高效协同。

6、地产板块 2025 年 1-9 月无新推项目，仅依赖尾盘预售。
作为总裁，如何应对地产业务的持续性挑战？是否有计划通过轻资产模式（如代建、运营输出）转型？同时，时尚板块的库存管理（Q3 末存货 93.7 亿元）是否承压？将采取哪些措施优化周转效率？

根据公司的战略规划，公司将逐步退出地产业务。截至 9 月
30 日，公司时尚板块的存货余额为 21.66 亿元，保持健康水平。
7、董秘您好！公司股价近期波动较大，主力资金净流出1085万元。作为信息披露负责人，如何增强投资者对“时尚+投资”双轮驱动模式的信心？是否有计划通过定期业绩预告或分业务板块披露提升透明度？此外，针对市场对地产业务风险的担忧，将如何引导预期？

我们将根据信息披露的要求，保证信息披露的合规性和有效性。公司在定期报告中均根据业务板块的特性对关键指标进
行了拆解。截至 2025 年 9 月 30 日，公司地产存货账面价值约
66 亿元（含已预售未交付项目，尚未预售项目的货值约 30 亿元），公司将根据战略规划和市场情况，努力去化尾盘，平稳退
出地产业务。

8、公司毛利率 51.97%维持高位，但财务费用 4.05 亿元同
比增加。作为财务总监，如何平衡融资成本与投资回报？是否有计划通过股权融资或债务置换优化资本结构？同时，时尚板块毛利率提升是否源于高端化策略？成本端（如原材料、人工）是否存在上行压力？

公司总体融资成本下降，对于投资项目会合理评估，相关计划我们会及时披露。公司会合理控制各项成本，提高产品竞争力。

9、董事长您好！公司 2025 年前三季度营收同比下降
19.32%，但时尚板块营收同比增长 9.86%，地产板块营收却大幅下滑 54.41%。作为战略掌舵人，如何看待双主业未来的发展优先级？是否计划进一步剥离地产业务以聚焦时尚主业？若维持双主业，将如何平衡资源投入与风险管控？

在 24 年的年报中，我也通过“致股东”告知了广大投资者：
我们从 2024 年起开始退出运营三十多年的地产行业，全力投入时尚产业的发展。感谢关注！

10、青年投资者关注 ESG 与数字化转型。公司是否在供应
链可持续性（如环保面料）或智能制造方面有投入？作为董秘，如何看待这些因素对长期估值的影响？未来是否考虑发布 ESG报告或设立相关目标？同时，是否有利用 AI 工具优化投资者关系管理（如智能问答平台）？

感谢您对公司的关注，您可以通过公司 ESG 报告了解公司
在环境、社会、治理等方面的投入与进展。公司已发布第 4 份
ESG 报告暨第 17 份社会责任报告。我们同样关注 AI 工具对公
司治理、业务、财务、日常工作的带动与影响，未来也将逐步布局和深化。

11、李总，您好！我看到 HELLY HANSEN 品牌官宣了王一博
代言，代言能为品牌带来业绩上的正面影响吗？

王一博先生和 HELLY HANSEN 品牌精神高度契合，此次代言
对品牌影响力的提升很有帮助，当然对业绩也有很大的正面影响。

12、财务总监您好！25 年地产板块是哪些项目可能进行计
提？

我们会根据项目评估情况，及时公告。谢谢

13、朱总您好，刚刚结束的“双十一”服装销售表现如何

基本符合预期，谢谢。

14、公司在交流中提到了将提高户外休闲、女装系列占比，并拓展年轻客群。能否请管理层更具体地说明，为实现这些目标，在产品设计、营销策略和渠道形象上会有哪些革新举措？
为了提高户外休闲的占比，我们正与英国设计师RÆBURN合作，开发新的商旅系列。欢迎进店体验！

15、请问公司如何评估当前‘多品牌’战略的投入产出效率？具体将通过哪些措施来扭转‘增收不增利’的局面？

品牌需要较长的培育期，我们也在做适度调整。感谢关注！
16、公司曾表示减持中信股份的资金将用于聚焦时尚主业
的并购。请问管理层，对于地产业务完全退出后回流的巨额资
金，是否有更清晰的配置规划？

感谢关注，我们会寻找新的投资机会。

17、希望公司能聚焦，公司大店的战略很好，西服和衬衫
都挺不错的，不知道剪标的衣服有没有很大的市场，这块的市
场我预计也不小，但是我没有数据，现在市场的客户，销售给
他们是很难的，配合好一定流量，还得适销对路，不然库存堆
积，企业会有一定压力。 真要多开几个会研究一下当下消费环
境，企业有实力生产，但是市场不一定需要。

您的建议很好，公司会积极听取并研究，谢谢！

18、您好，前阵子我听说稀土材料能研制出衣服，公司是
否有类似创新。 根据我走了一些城市，武汉，深圳北京，上海，
南昌等省会城市具有网络销售的效应，网上卖的快，线下卖的
就很一般，长款的羊毛呢子大衣，像我这样过敏的穿不了，但
是我还是很喜欢公司的产品，目前的环境线下开店需谨慎，成
功一个店再开一个也是一个策略，公司暂时退出地产也是对的，
但是多买下一些地段好的商铺应该也不会错。国际上奢侈品其
实也就是腰带和女挎包卖的量比较大，业绩接下来要达到优秀
增速有不小的难度，自建网络渠道（类似 APP）+公司 IP，可能
有一些增长，公司内部也有一些年轻干部，多开会讨论可能比
我说的更好，谢谢给我这个发言机会，祝公司发展蒸蒸日上。
您的建议很好，公司会积极听取并研究，谢谢！

附件清单 无

日期 2025 年 11 月 19 日

公司与投资者进行了充分的沟通交流，并严格按照有关制度规
备注 定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平，没有出现
未公开重大信息泄露等情况。