现在的“红利类”品种里，主要的投资者都有这么几类：

一类是此前真有认知的，也在前几年挣到了钱，比如中国神华，长江电力、格力电器等，他们的持仓成本极低，可能账户都懒得看，每年定时分红用来复投或补贴生活，已经成为固定的模式，这一类不妨叫“真懂派”；

第二类是因为前几年红利的名头太响，以及“真懂派”的宣导和影响，买入并持有的，这一类人并没有长期的沉淀，对于公司的认知也只停留在看股息率或是表观财务数据的层面，不妨叫“跟随派”；

第三类是因为这两年大额存单或是类似资产到期，出来后寻求替代品的，这些人追求的是固收的稳定替代品，对股票本身收益没有追求，但是对于亏损是极度厌恶，因为以往都是保本型投资，这一类不妨叫“替代派”；

第四类，其他一些原因买入的投资者，“其他派”。

在过去的熊市或震荡市里，红利类品种因其行业成熟、波动较小、分红稳定，能在交易外提供一定流动性（分红后填权）而具有交易优势，例如中国神华、工商银行和长江电力等等，这类公司的鲜明特征是，稳定的现金流和稳定的分红比例，这两者缺一不可。

本轮牛市开始，因为低息环境，交易层面有一帮“替代派”涌入，叠加其他政策和行业方面的因素，我们看到了银行股的牛市，其他如神华、长电等也维持震荡上行的格局。

随着“科技”大旗的树立，再进入的投资者的目标已经非常明确，都集中在创新药和AI方面，此时红利个股开始震荡并出现分化，上述“稳定现金流+稳定分红比例”两个条件有一不满足或者是都不满足的品种开始掉队。

行情的进一步演进，原有的一部分“跟随派”以及“其他派”因为没有积淀，加之看到科技及资源的收益，开始摇摆，红利品种大面积陷入震荡，不能维持上述两个条件的品种进入下行通道，而这进一步引发了“替代派”的撤退，因为他们无法忍受本金的亏损。

市场上涨的时候，红利品种因为相对缺少新流入资金而上涨乏力；在调整时，又因为部分“跟随派”和“替代派”的退出而下行，这就造成了目前的“困境”，吃肉的时候没赶上，挨打的时候都在场。

本文不涉及任何行业或个股层面的具体分析，仅对交易面做个人的推测，持有的球友可以复个盘看看体感是不是这样。

流水不争，交给时间。