$中国巨石(SH600176)$  中国巨石当前估值偏低，核心在于“龙头折价+周期修复未充分定价+资金与偏好压制”；若以2025年为基准，合理市值区间约680–820亿元（对应股价约17–21元），较现价存在约10%–35%上行空间，

为什么被低估（三重折价）

- 龙头折价：全球产能第一、单吨成本优势约15%，但动态PE约18.5x、PB约2.0x，显著低于行业均值，龙头溢价未充分体现。

- 周期修复未定价：2025H1业绩回升，但市场仍以“周期股”线性外推，未充分计入价格回升与结构优化带来的盈利质量改善 。

- 资金与偏好压制：机构偏好与短期交易导致配置不足，估值中枢下移 。

合理估值测算（2025年基准）

- 方法一｜周期调整PE（CAPE）：取近十年中位数PE 17.3x，对应市值约690亿元、股价约17.3元。

- 方法二｜行业均值PE（18x）：2025E净利约40亿元，市值约720亿元、股价约18元 。

- 方法三｜分部估值（粗纱15x+电子布25x）：对应市值约820亿元、股价约21元 。

- 方法四｜DCF（WACC 8.5%、g 3.5%）：对应市值约680亿元、股价约17元 。

综合看，合理市值约680–820亿元、股价约17–21元；若景气延续且结构优化兑现，上限情景可至约820亿元/21元 。

上行催化与约束

- 催化（利于估值修复）：玻纤价格与价差上行、库存去化、海外基地盈利提升、高端（E9/电子布）放量、治理与股东增持 。

- 约束（可能压低上限）：行业新增产能集中投放、贸易与关税、原材料/能源价格上行 。

跟踪指标（把握节奏）

- 高频：月度价格与价差、行业库存、冷修/投产进度 。

- 结构：风电/热塑/电子布占比与毛利率、E9与电子布高端认证进度 。

- 成本：单位能耗、单吨净利（尤其海外基地） 。