轰轰烈烈的2025业绩预告收官了。按新规，*ST必须按要求披露业绩预告。在统计范围内的90只*ST中，除已经领证的长药外，其余89只均已披露业绩预告。其中海华、立方2只未披露净资产，其余披露完整。
纵观已披露业绩预告的89只，在净资产方面，全部为正-即使未披露净资产的海华、立方与三季报相比也能实现净资产为正。
而在利润+营收方面，触及退市红线的只有5只，分别是：国华、万方、奥维、精伦、岩石。
也就是说，仅就业绩而言，在已披露业绩预告的89只中，有84只实现了保壳。一片繁荣。
*ST，真的那么有生命力？
我们来看看，2026，统计范围内90只*ST，有哪些可能离开大A。
一 立案调查-重大违法
已经披露终止上市事先告知书：长药等
已经结案可能被实施重大违法强制退市：立方等
已经披露立案进展可能触及重大违法强制退市情形：万方 云创
二 利润+营收财务红线
利润为负且营收不及规定金额：国华 万方 奥维 精伦 岩石等
当然，以上结果，仅仅是上市公司所作出的判断。接下来，就该轮到管理层干活了。
三 交易所
去年以前，年报季，问询函对于*ST几乎全覆盖-始于业绩预告止于年报。但从去年开始，问询函突然变少了，这种变少，可不是消失，直到问询函回复出现，才知道原来还有个问询函。今年似乎在延续去年的传统，到底有多少*ST收到问询函盲盒，只有等到回复的那一天。
也正因此，业绩预告刚收官，当*ST冷不丁出现业绩预告问询函，那可真的要当心了。前年的商城，去年的富润，都是因为年报问询函，现在在三板玩儿呢。
到目前为止，出现问询函（监管函）盲盒的有：创兴 海华 春天 熊猫 沐邦 艾艾 天择 原尚 正平 太和等
需要说明的是：上述问询监管全来自于上交所，至于深交所、北交所是否有问询函盲盒，只有等到盲盒打开的那一天了。
四 审计
业绩预告有一个规定内容：与会计师事务所沟通情况。前提是：先得聘会计师事务所。
然后，故事来了：
未聘任会计师事务所：金泰（已聘任）
会计师事务所辞任：赛隆 海华（已聘任）
换所：精伦等
这应该不是2025年报季的最终结果。毕竟，会计师事务所也要名声。送走的上市公司多可不代表业绩。
接下来，就是沟通了。
三种情形：
之一：正在沟通：天龙等
之二：存在分歧：节能等
之三：双方不存在重大分歧。会计师事务所的审计意见以最终审计结果为准。对，就是：会计师，你说了算。
当然，还有第四种情形，那就是没沟通。按图索骥吧。
五 营收扣除
营收扣除从20版上市规则开始实施。营收扣除按财政部《企业会计准则14号-收入》、上市规则以及交易所监管指南执行，扣除范围包括：与主营业务无关的业务收入、不具备商业实质的业务收入、与主营业务无关或不具备商业实施的业务收入。
从业绩预告营收情况看，最可能触及营收扣除的有两类：
第一类：预告下限位于营收财务红线下方。触及该类的案例有：建艺 恒久 和科等
第二类：预告下限虽位于营收财务红线上方，但处于临界区间。触及该类的典型案例有：节能 东晶 云网 原尚等
从业务情况看，新增营收来源是扣除的重点。新增营收来源于不能形成稳定经营的业务以及贸易业务更是重点中的重点：原尚的大宗、云网的铝边框业务、东晶的碳酸锂业务是否被扣除、如何扣除，就要看上市公司与会计师的博弈结果了。2020年万方的粮食业务年报后问询-更正-全额扣除-*ST、2025年奥维服务器业务三季报问询回复看似极其合理也不改业绩预告全额扣除。
此外，终端销售核查同样会导致营收扣除，重点体现在个人消费品业务上。前去不远，因此退市的有商城，因此带星的有春天，而2025年年报，春天、椰岛等都将面临终端销售核查。
六 非标
业绩预告只是衡量业绩。业绩之外还有一类退市风险叫非标。
非标有两类：
第一类：财报非标，风险处理：*ST
第二类：内控非标，风险处理：ST
对于*ST而言，如果非标没消除，结果会是什么呢？
财报非标未消除，结果是：*ST+*ST=退市
内控非标未消除，结果是：ST+ST=*ST=退市
24年年报，财报非标的有：奥维 金刚 天喻 金泰 新元 椰岛 华微 熊猫 新潮 正平 云创等
内控非标的有：宝鹰 奥维 三圣 聆达 天喻 金泰 新元 汇科 熊猫 新潮 沐邦 正平等
非标是否已消除，要睁大眼睛瞧准了。一方面要确认非标涉及的事项；另一方面要逐一确认是否消除。在非标面前，业绩预告达标就是个美丽的误会，鹏博、工智2024年年报财务指标远离财务红线，终未逃过非标退市命运。
七 计提
计提直接影响利润。如沪科。
八 建议
1 别拿K线当趋势。K线是最大的骗局。所谓的主升浪与风险无关，有可能是末日轮。曾经的博天、工智、东方、广道、东通，已经确定领证的长药、万方、立方，退市风险极大的云创、正平等，看K线，哪个不是大牛？终究难逃与三板为伍。
2 别拿业绩当全部。2025年年报退市的9只个股，可不全是因为业绩原因退市。
3 别拿国资当挡箭牌。2025年退市的除主动、吸收合并外的26只个股，国资有8只，比例并不低。立此存照：博信 卓朗 人乐 海越 中程 锦港 锦港B 高鸿。
4 别拿利好当救命稻草。壳在，利好才是利好；壳不在，利好啥都不是。死抱利好YY，只会坑了自己：国华YY算力中心项目、奥维YY服务器计入营收、万方YY生鲜营收计入营收，结果如何？而现在，大把的迷门还在YY正平的重整、东晶的碳酸锂业务等，有想过风险是否消除你说了不算、上市公司说了不算吗？就算会计师，说了都不一定作数-20年万方年报-问询-扣除更正-*ST，不就是鲜活的案例吗？
5 别拿年报预约时间当指南针。别忘记年报预约时间还允许三次变更，即使如此，每年都有不能按期披露年报的案例出现。一个年报预约披露时间变更延期所带来的结果，曾经的熊猫、现在的汇科就是榜样。而4月30日还未披露年报，对于*ST而言，那就是退市。
6 别拿概率说事儿。大盘也好，板块也罢，都不代表你持仓的个股。对于持仓个股，在天雷面前，没碰上是0，碰上就是100%。
对于缺乏风险识别能力的兄弟，年报季不建议参与。我无意挡你们的财路。但是要知道：不参与，你最多是赚不到钱，但肯定不会有损失。任何人都不要相信自己的能力超过认知，拿运气当真理的结果只能是凭运气赚来的迟早会还给市场。须知：正股戴帽加星、ST加星、*ST退市，在年报季必然会发生-不同的是发生在不同的个股身上。保壳、摘帽是有魅力，可是你能确认你看中的*ST就一定会保壳摘帽吗？如果不能，管住手，看热闹别凑热闹。待到年报季结束，大把的新品亮相ST板块，至少12月31日前是相对的安全期。
安全第一。祝福兄弟们股市长红。
