单位搬家3个月了。每天通勤地铁时间超过2个小时，无聊之下，寻找的打发方式是书。先是找了本纸版的，来回带了几天，放弃了。然后，就找小说，然后，看进去了，以前的规律也没了，当然包括看股票什么的。也因此，怠慢兄弟们了。

    6月份锁仓，唯一的操作是上月中了个新债，卖出。不过上周，朋友的账户中了个新股：中国铀业，还得盯着看什么时候上市，然后，继续新的平衡生活。

    该聚焦一下宁科了。

一  上海中能股权拍卖

    11月17日开拍，18日截止，全部成交。结果有点意外，本以为部分或全部流拍，接下来流拍部分广州农商行接盘-可惜了。

    拍卖很热闹。不过，成交价可不是成本价。起码，佣金还有10-15%呢，还有一些什么费用就不得而知了。

    接下来就是缴款。按拍卖须知，缴款时间是拍卖成交后10个自然日内，对，就是11月28日。

    接下来还有什么呢？对，6个月的限售期，按成交日计算，是5月18日。肯定年报过了，说不定就是摘帽期-千万别说是巧合哈。

二  重整

    路条拿到了。最新进展是：11月14日重整计划。

    关于投资款缴款，财投是5个自然日，也就是11月19日；产投是30个自然日，截止日12月14日。当然，财投、产投都涉及共益债，以共益债折抵投资款是可选项。

    很多朋友私聊除权，主要是除权参考价和除权日期。关于除权价，有计算公式，我绝对相信会炒股的兄弟们的算术能力。至于除权日期，那会是在完成缴款后的事儿。

    当然，对宁科感兴趣可又担心除权参考价太低的兄弟们要想好了：除权参考价是财务顾问的计算价格，实际除权后，在除权参考价-除权前价格之间是否能买到，那可就考验认知了-反正我不动。

    除权后，是重整终结，截止时间：12月31日。重整终结后，就是申请撤销因重整所实施的退市风险，从*ST恢复到ST状态。

三  年报

    12月31日前，会有年报预约。

    26年1月31前，会有业绩预告。

    至于年报披露期，考虑行政处罚事先告知书披露日期是2月15日，预计年报披露会在26年2月15日后。由于春节是26年2月17日，结合前两年的年报披露情况，年报更大可能是26年3月出现。当然，同步披露的，该有摘帽申请。

四  撤销风险（摘帽）申请

    宁科存在3重风险：

    1  退市风险

    原因：重整

    申请条件：重整终结（完成重整）

    预计时间：12月31日前后

    2  其它风险1

    原因：立案结案

    申请条件：完成整改，且行政处罚事先告知书后满12个月

    预计时间：26年2月15日后，更大可能是与年报同步

    3  其它风险2

    原因：24年年报强调事项

    申请条件：经审计强调事项消除（年报）

    预计时间：26年3月

    实际最终摘帽时间，考虑重整、拍卖、技改等原因，财务数据和经营数据变化大，交易所审核时间短不了。参考24年年报后摘星审核期，预计需要1.5-2个月，也就是预计实际最终摘帽时间会在26年5月。当然，这需要年报审计意见是标准无保留意见。

五  技改

    技改计划完成时间是26年3月。25年年报能体现技改进度，但体现不了技改成果。由于技改是在现有生产线上实施，在技改完成前对正常生产存在一定的影响，但不会存在颠覆性的影响-比如导致停产。26年Q2，随着技改的完成，随着二元酸生产线因技改导致的影响消除，随着重整完成债务压力消除且流动资金大幅度增加，将会开启经营黄金阶段。具体成果会在26年中报体现：时间会在26年8月。

    当然，技改后的经营同样存在产能释放要求，包括原材料供应链和销售平台的打造，而这一切需要时间。不要按设计产能来预期经营数据，那既不现实也会误导自己。坚信：万事开头难，既然开头了，一切瓶颈都会迎刃而解。

六  董事会

    本届董事会6月到期，目前处于过渡期。在目前的董监高中，新合新成员仅2名。随着上海中能股份拍卖完成，随着重整进程的推进，宁科进入新合新时代，新合新成为新的实控人已经具备条件。

    从工作的连续性考虑，由于年报编制工作量巨大，牵涉面广，预计在年报前，过渡期不会结束，但新的董事会成员提名工作预计会启动。新的董事会组建，预计会在年报后年度股东大会或临时股东大会完成程序。

七  实际流通股份的变化

    目前，宁科的总股本6.85Y。实际流通股份扣除已经完成拍卖的上海中能2Y股，为4.85Y。

    重整完成后，宁科的总股本按重整计划，为16.16Y。但新增股份会分阶段进入实际流通。

    除权：新增用于债转股的股份进入流通，规模约0.48Y。但是，这部分股份在除权时，会进入重整专用账户，并不会直接进入债权人账户实际流通。所以，除权时实际流通股本仍然是4.85Y。除权后，债转股的股份才会逐步分配至已确认普通债权人的账户。

    拍卖股份：26年6月18日，通过拍卖取得的股份限售期结束，进入实际流通。实际流通股份变为6.85Y+债转股过户部分，实际流通股份预计7Y左右。

    财投股份：合计约5.26Y，限售期12个月，按重整计划时间计算，限售到期26年11月14日。财投股份限售到期后，实际流通股份变为约12.5Y（包含债转股转入债权人账户部分）。

    产投股份：3.57Y，限售期36个月。按重整计划时间计算，限售到期28年11月14日。产投股份限售到期后，全部股份均为流通股。流通总股本为16.16Y。当然，对于产投而言，限售到期并不意味着产投股份会进入实际流通。

八  资产证券化

    资产证券化是股市存在的基础。不仅国资有资产证券化的需求，民资更是如此。

    本质上，新合新与宁科都属于生物产业范畴。新合新本身就有大量的生物产业，扩大上市公司经营范围，既符合重大资产重组的导向，也符合十五五规划要求。

    有三种路径，可以实现新合新资产纳入上市公司：

    路径一：上市公司现金购买资产，即宁科现金购买新合新资产；

    路径二：上市公司定向增发，募集资金购买资产，即宁科向新合新发行股份募集资金，现金购买新合新资产；

    路径三：上市公司向对方发行股份购买资产，即宁科向新合新发行股份，直接购买新合新资产。

    上述路径中，路径一需取决于宁科的资金状况。由于宁科存在留债延期偿还，最长偿还期8年，短期内资金压力较大，实现该路径需要很长时间。具体时间需要视宁科盈利状况确定。

    路径二需取决于新合新的资金状况。由于新合新参与重整需要支付4Y现金，现有资金状况很难完成增发认购，除非启动B轮融资，否则短期内难以实现。

    路径三无论对宁科还是对新合新，都不存在资金要求，短期内可以实现。

    个人观点。抛砖引玉，有请兄弟们补充。