我本不想再评论宁科，长线考虑，本就无所谓中间表现。只是，股吧里出现了一个新词儿：鱼尾行情。大意是：宁科的行情已经处于鱼尾阶段，行将结束。

    我不知道是谁发明了这个词儿，挺有新意。不过，我知道：就重整而言，正常的重整，确实存在4个阶段：即申请-受理预重整-投资人确定-投资协议。通常，投资人确定后，就会出现重整阶段的最高位置，其后的各节点，虽也能形成波峰，但那是回撤后的波峰。从这个意义上来说，宁科确实到了鱼尾阶段，目前的行情也确实是鱼尾行情。

    但是，宁科官宣的投资人首次露面是24年12月28日。前收盘2.20，到现在为止，宁科最新价格5.15，涨幅134.1%。这涨幅当然未必是最大的，但是，24年12月-25年5月，宁科已经连涨6个月，一个鱼尾行情能延续6个月，这鱼尾是不是太大了点？

    从哲学上看，有比较才有鉴别。好吧，那我们就比较好了。

    宁科是存量重整股，且2024年是*ST。那我们就从2024年存量*ST重整股中去寻找比较标的。

    2024年*ST，至今还在重整赛道上，且已经提出摘星申请或已经摘星的，一共有4个：分别是：景峰，宁科，名家，开元。其中，宁科已经摘星，另外3家已经提出摘星申请。

    4家的共同特点：都是民资，都在去年披露了投资人，且投资人都是民资。稍有不同的是：宁科已经摘星但未披露投资协议，另外3家没有摘星但披露了投资协议。以上因素综合相比，相当。

    我们来看看几个核心数据情况（按一季报）：

    1  总股本：景峰8.80Y，宁科6.85Y，名家6.96Y，开元4.03Y。按从高到低，宁科排第3；

    2  每股净资产：景峰0.08，宁科0.01，名家0.12，开元0.02。按从高到低，宁科排第4；

    3  每股收益：景峰-0.010，宁科-0.090，名家-0.020，开元-0.040。按从高到低，宁科排第4；

    4  一季度营收同比增长率：景峰-0.462%,宁科74.08%，名家5.118%，开元-10.21%。按从高到低，宁科排第1。

    我们再来看看，2025年年度二级市场增长情况。

    2025年，二级市场增长情况是：景峰-2.86%，宁科111.94%，名家6.83%，开元-10.29%。

    从上述数据看，无论是总股本，还是每股净资产，每股收益，综合看，宁科是妥妥地垫底，毫不科学。但是，从一季报营收同比增长率上，我们不难看出：二级市场的表现，与一季报营收同比增长率呈现高度的相关性，不仅一季报营收同比增长率为负的2025年二级市场股价下跌反之亦然，4只股票2025年年度增长率的排序也与一季报营收同比增长率的排序完全一致-虽然宁科一季报营收同比增长率并不符合我们的预期。

    总不能说这也是巧合吧？

    营收增长，对于上市公司意味着什么？

    难忘2024年的宁科，贯穿全年的一个主题词儿是：营收。复工复产最终目的是营收摆脱退市风险红线。对触及利润+营收退市风险的上市公司，营收的增长是生存问题。

    当然，宁科已经摘星，某种意义上已经脱离生存问题，剩下的是发展问题。从发展的角度看，营收对于上市公司意味着什么呢？

    营收是由成本+利润构成。当营收较低时，营收不足以覆盖成本，就会形成亏损；当营收增长到一定地步，就会出现盈亏平衡。营收继续增加时，对于顺周期产品，会出现量价齐增、成本下降的状况，形成自我造血能力，其后带来的，必然是利润转正、净资产增加。

    对于任何一个上市公司来说，经营是核心，而核心的核心如上所述是营收。重整虽然热，但重整仅仅是手段，重整总有终结时，而发展无限。

    回到开头。如果宁科现在是鱼尾，这个鱼尾有多大呢？不考虑未来可能的新资产植入，仅就二元酸产能释放，按上市公司计划：

    2024年：12%

    2025年：40%

    2026年：60%

    2027年：80%

    2028年：90%

    有谁，见过那么大的鱼尾？

    去年，2.68折磨了多少人，多少聪明人因此成功避过主升浪？今年，有人预期宁科摘星的顶是4.50-不排除信息来源于消息灵通人士，结果如何？现在，鱼尾行情论又出现了，同样不排除提出这一观点的是知情人士。但是，二级市场的发展趋势，岂是某个消息所能左右？无论是临阵脱逃成功规避主升浪者，还是当自己是某央企派驻宁科吧的代表幻想宁科马上上2位数，终究是自己编织了一个梦-本想忽悠别人结果连自己都信。宁科就是宁科，正迈着六亲不认的步伐，一路向北。于我们而言，还是静静地看看：宁科的鱼尾到底有多大。

    纯属戏说，请勿对号入座。

    有请兄弟们补充哈。