中国船舶刚刚发布了“两船”合并后的首份财报，结果直接炸场——2025年前三季度营收突破千亿，达到1074.03亿元，同比增长17.96%；归母净利润高达58.52亿元，同比暴增115.41%。这是自中国船舶吸收合并中国重工以来的第一次亮相，业绩不仅没被稀释，反而创下历史新高，市场一片哗然。

  这次财报之所以备受关注，是因为它背后是A股历史上规模最大的一次吸收合并。去年9月，中国船舶宣布拟通过发行A股换股吸收合并中国重工，目的很明确：解决两家公司在船舶总装领域的同业竞争问题，整合资源，打造一个更高效、更具全球竞争力的“国家队”平台。今年9月12日，交易完成，中国船舶总股本从44.72亿股一口气增至75.26亿股，新增股份已于9月16日上市流通。这意味着，原属“南北船”的核心资产，如今已全部装进同一个上市公司体内。

  从数据来看，合并非但没有拖累业绩，反而释放了协同效应。三季报显示，利润增长主要得益于民品船舶交付价格上升、成本管控得当，营业毛利提升；同时，公司参股的联营企业经营改善，投资收益也明显增加。更重要的是，手持订单结构持续优化，反映出公司在高附加值船型上的布局正在见效。当前全球造船业正处于新一轮周期，叠加航运脱碳转型和船龄老化更新需求，中国船舶订单饱满，生产节奏也在提速。

  看到这份成绩单，我不得不重新审视此前市场对“两船合并”的质疑。当时有不少投资者担心，这种“强并”会带来管理复杂度上升、效率下降，甚至出现“1+1小于1”的局面。但从目前来看，至少在财务表现上，整合初期的化学反应是正向的。尤其是将中国重工纳入合并范围后，营收体量跃升至千亿元级别，未来若能在研发体系、供应链和产能调度上进一步打通，规模优势有望转化为更强的定价权和抗风险能力。

  我还注意到，国家政策层面也在持续为造船业加码。近期发布的“十五五”规划建议明确提出要巩固提升造船等传统产业在全球的地位，这相当于给行业吃了一颗定心丸。再加上绿色船舶、深海装备、智能化制造等新趋势的推动，中国船舶未来的成长逻辑并不局限于简单的周期反弹，而是站在了产业升级与国家战略交汇的风口上。

  当然，股价表现暂时还没完全反映这一变化。截至10月28日收盘，中国船舶报36.62元/股，今年以来涨幅仅2.67%，自合并消息公布以来甚至还跌了超过3%。但资本市场往往滞后于基本面变化，尤其是在大型国企整合中，信心重建需要时间。只要后续订单、交付和利润率能持续兑现，我相信市场的认知终将修正。