$金发科技(SH600143)$  一、核心业务与技术突破

（一）固态与柔性电池新材料突破

公司在新能源电池材料领域实现技术量产转化，成为业绩核心增长引擎。固态电池材料方面，已攻克核心痛点并进入商业化放量阶段：研发的低翘曲、低蠕变特种高分子材料，较进口产品成本降低30%，同时提升电池机械稳定性与使用寿命，获头部车企批量订单；2024年研发的"超能防护服"高分子材料于2025年量产，可在高压环境下锁定电流，超温时释放阻燃剂灭火，适配主流车企固态电池安全需求；全球唯一量产的铝塑膜-金属复合封装结构，良品率达99.8%，已稳定供应卫蓝新能源、宁德时代等企业，2025年上半年相关业务收入同比增长超80%。

柔性电池材料布局持续深化，研发的柔性复合材料可匹配20000次反复弯折的抗损耗标准，已与多家柔性电池生产企业达成技术合作，正推进中试转量产，预计2025年第四季度实现小规模供货。

（二）AI芯片材料供应合作

金发科技与摩尔线程形成"股权关联+材料供应+战略协同"的多重纽带。通过参股金石成长股权投资基金间接持有摩尔线程股权，同时作为其核心材料供应商，提供聚醚醚酮（PEEK）材料用于GPU模块及服务器部件轻量化设计，该材料密度仅为铝合金1/3，长期使用温度达260℃，可使整机重量减少15%-20%。双方签署战略合作协议，共建联合创新实验室，公司针对性开发耐电子氟化液无卤阻燃半芳香聚酰胺、低介电常数LCP材料等，其中LCP材料传输速率达224Gbps，适配AI服务器高速连接器需求，2025年上半年特种工程塑料板块销量同比增长60.87%。

二、生态布局与供应链绑定

（一）宇树科技参股与合作

公司通过参股金石成长股权投资（杭州）合伙企业间接持有宇树科技股权，穿透持股比例约0.42%-0.4575% 。同时作为宇树科技核心材料供应商，提供的PEEK材料应用于机器人关节部件，可实现减重40%、寿命延长50%的效果，单台机器人材料价值约2000元，2025年相关供货金额预计突破20亿元，较上年增长42.8%以上。

（二）特斯拉供应链合作

金发科技长期为特斯拉供应材料，多款产品已写入特斯拉材料库，可供零部件供应商选用，在美国本土已实现对特斯拉规模化供应，配套特斯拉上海工厂的材料认可工作早于2019年完成。目前自主研发的PEEK材料已稳定供应特斯拉Optimus-Gen2机器人，单台用量约6.6kg，该材料毛利率超60%，2025年营收预计达3.2亿元，同比增长28%。配套特斯拉墨西哥超级工厂的产能建设有序推进，墨西哥生产基地已同步量产供货，且固态电池封装材料已进入特斯拉供应链评估后期，预计2025年第四季度实现供货。

三、2025年业绩预测与增长逻辑

（一）业绩爆发式增长预期

2025年上半年，公司实现营业总收入316.36亿元，同比增长35.50%；归母净利润5.85亿元，同比增长54.12%，其中第二季度单季归母净利润3.39亿元，环比增长37.33%，增长势头持续强化。综合机构预测与业务增量测算，第三季度作为固态电池材料量产落地、海外产能释放及机器人材料需求激增的关键窗口期，预计单季归母净利润将突破4.5亿元，同比增幅超120%；2025年全年归母净利润均值预计为14.42亿元，同比增长74.85%。

（二）增长动力支撑

业绩增长主要来自三大核心板块：新材料板块受益于固态电池材料量产贡献增量；特种工程塑料板块依托机器人与AI设备需求激增实现规模扩张；海外业务凭借本土化供应布局实现规模扩张。截至2025年9月，10家机构给予公司买入评级，3家给予增持评级，机构目标均价达19.17元。

四、风险提示与长期展望

（一）主要风险

1. 估值与财务风险：当前公司市盈率显著高于行业平均水平，且负债率偏高，2025年利息支出压力较大，可能影响利润水平。

2. 技术落地风险：柔性电池材料、新型特种工程塑料等产品量产进程若不及预期，将影响业绩增长节奏。

3. 行业竞争风险：新能源与机器人材料赛道参与者增多，市场竞争加剧可能导致产品毛利率下滑。

（二）长期发展展望

公司凭借"技术突破+赛道卡位+全球布局"的核心优势，正处于业绩加速释放期。短期依赖2025年第三季度固态电池材料量产、特斯拉海外...