我2.10，高位开始发看空，主要在东航和大忽悠们对线，被各种冷嘲热讽
我只想说：传统行业、大盘股，最终要用业绩说话，短期板块轮动、震荡，改变不了长期走势（业绩强相关）。都玩上这种老登股了，不看业绩、风险偏好高？
有些人只喜欢看多、听多，见不得看空
能细看下，看空是否有理有据吗？要只相信，相信的力量吗？
借用《三体》里的话：弱小和无知不是生存的障碍，傲慢才是！
这时候还有吹货运、机票价格暴涨的
是脑回路太清奇，还是仓位太重
简单点
$布伦特原油当月连续(IPE|B00Y)$
$美元兑离岸人民币(CNYOFFS|USDCNH)$直接对冲，就看谁升的多！
还有吹的，坑人接盘、
关于以伊，我觉得短期（一两周）难以结束，原因：
1、内伊已死，为了体面，也不会滑轨；不是全亲美的，太出头，容易被秋后算账；
2、太上皇以，睚眦必报，上次被打疼，这次把美拉下水，不摧毁伊中程导弹能力，恐难罢休。
君子不立于危墙之下，建议别碰，原因：
1、硬刚：原油涨，明显利空；
2、滑跪：控制中东，石油美元更强势，汇率够呛
总结：低油价、强人民币、高机票价，才是航空股业绩的保证，一个都不能少！目前一个都没保证
还有吹的，仓位太重吧，想找人接盘吧。
东航为例：油价、汇率涨跌1%，对利润的影响都是2亿多。10月份以来，油价涨的可比汇率多不少，本来就虚。
三大航的估值，更是甩$达美航空(NYSE|DAL)$$联合航空(NASDAQ|UAL)$几条街
油、汇都不好了，建议没底仓做T的，别碰！本来就没业绩，高估值；要是打红眼，波及到油田，伊朗真搞报复，油价就真飞上天了，不立危墙之下！
这次要大搞的节奏了，短时间难以结束；伊朗倒了，中东石油美元能续命，可不符合咱的利益！
2024年924以来，三大航，可以说熊了一年，熊有熊的根因吗？
2025年四季度开始，以$中国东航(SH600115)$为龙头，三大航$南方航空(SH600029)$、$中国国航(SH601111)$一起拉升。航空股的春天真的来了吗？
本文以涨幅多的东航、南航当典型，使用数据多方面分析。
一、只吹油价、汇率，真的靠谱吗？（东航为例）
很多人只用油价、汇率，吹航空股业绩，无视机票价格？
油价、汇率、利率的影响，在东航2025年的中报有明确的说明：
近期的油价、汇率确实算利好，有没有历史可比呢？2019年的油价、汇率，和目前可以说非常相似：
机票价格呢？东航财报，有个指标叫“客运人公里收益”，2025年比2019年更低，机票价格整体也更低！
油价、汇率友好的2019年，东航赚了多少呢？扣非前31.95亿，扣非后25.67亿，这盈利多吗？
2026年的机票价格怎么样呢？近期，热门航线，上海到成都为例，小1800公里，在最低价的基础上，加个几十、一两百，可以选个时间、机型都不错的。
这种水平的日常机票价格，在2019后几年的巨额亏损后，能比2019年盈利更好吗？
二、递延所得税资产的坑（南航为例）
南航的递延所得税资产，从2018年的15.74亿，飙升到2021年的128.32亿，2025年中报还有121亿
南航2026~2028年，可抵扣亏损集中到期；递延所得税资产，主要由它们产生，也基本同步。
预估南航2026还剩100亿以上；平均到5年，每年20亿，25%的税率，需要用80亿的利润支撑；不管盈利如何，可抵扣亏损到期，也不得不转回！
三、高负债问题（东航为例）
东航1800多亿的有息负债，1年以上的上千亿，侵蚀利润
四、定增和解禁问题（东航为例）
国行2023、2024、2026（6.57），定增价格越来越低
东航2026、2027计划退出50架、引进77架飞机，能不继续定增？价格多少？
东航2023年，4.39定增了150亿，能直接出的有小20亿股（不用公告)，低于2亿股的，进不了财报十大流通股东
五、国际同行估值问题（尤其东航）
大盘股，业绩爆发只能说很难；作为传统行业，PE、PB（东航快8了）都很高
美股牛了这么久，同行的估值，在它面前，也只能算弟弟！
六、总结
我不看好航空股，至少未来2~3年不看好：
1、全球经济低迷，AI冲击白领工作，就业和收入问题，导致机票价格低迷（商务飞也受影响，大厂年会没了...）
2、国内航线：高铁冲击，800公里以内航空竞争不过
3、国外航线：牢A火出圈，欧美留学、旅游滤镜破灭，出境（长途）减少；入境游增长，受限于当前全球整体环境，叠加外国航司也要分一杯羹；主要营收还得靠国内
4、高负债侵蚀利润；递延所得税资产，预计未来2~3年，三家每年要转回20亿左右；盈利够呛/很少；当前每股未分配利润都为负，很难分红
5、定增解禁问题：东航为例，2023年的定增被套了3年，预计现在剩下的价值百亿（十大流通股东有部分）；国资也可能会高价卖部分，了解下上汽集团，被上海国际卖了几十亿，走势太难看了！
