根据2025年一季度的实际产销量，结合2026年一季度的稀土价格和生产成本，我们对北方稀土2026年一季度的利润进行了估算。
核心结论是：在量平价增的假设下，2026年Q1的归母净利润有望达到33.95亿元至50.93亿元，同比2025年Q1的4.31亿元增长约688%至1082%。
以下是详细的估算过程和依据：
一、估算的核心数据与假设
1. 销量基数（来自2025年Q1实际数据）
产品类别 2025年Q1销量（吨） 数据来源
稀土氧化物 10,558.42 西部证券研报、公司业绩说明会
稀土金属 11,329.94 西部证券研报
稀土盐类 32,090.78 西部证券研报
关键假设：考虑到2026年一季度稀土市场需求旺盛，我们假设主要产品的销量与2025年Q1持平或略有增长。为保守起见，本次估算采用2025年Q1的实际销量作为计算基数。
2. 价格假设（2026年Q1市场均价）
产品 2026年Q1均价（万元/吨） 备注
氧化镨钕 89 截至2026年2月底的市场均价，近期在86.5-89万区间波动
关于稀土盐类和金属的价格：盐类产品（主要是镧铈）价格较低，金属产品价格较高。根据2025年Q1的综合售价推算（营业收入92.87亿元 ÷ 主要产品总销量约5.4万吨），当时综合售价约为17.2万元/吨 。2026年Q1由于镨钕价格上涨，预计综合售价将显著提升。
3. 成本假设（2026年Q1）
成本项 金额 备注
稀土精矿采购价 2.68万元/吨 2026年Q1官方公告价，较上季度上涨2.4%
氧化镨钕完全成本 约45万元/吨 这是我们之前讨论得出的数据：精矿折合成本约17.42万元 + 加工费28万元
其他产品成本 相对较低 镧、铈等产品价格低，成本也相对较低
二、利润估算过程
方法一：分产品类别估算
产品类别 销量（吨） 预计均价（万元/吨） 预计成本（万元/吨） 毛利（万元/吨） 总毛利（亿元）
镨钕氧化物（核心产品） 约5,000 89 45 44 22.0
其他氧化物 约5,500 30 20 10 5.5
稀土金属 11,330 100 60 40 45.3
稀土盐类 32,090 8 5 3 9.6
合计 约53,900吨 约82.4亿元
毛利合计：约82.4亿元
方法二：基于2025年Q1业绩的同比推算法
2025年Q1数据：
· 营业收入：92.87亿元
· 归母净利润：4.31亿元
· 氧化镨钕均价：43万元/吨
· 毛利率：11.21%
2026年Q1变化：
· 氧化镨钕均价上涨：43万 → 89万（+107%）
· 精矿成本上涨：2025年Q4为2.62万元/吨，2026年Q1为2.68万元/吨 ，涨幅仅2.4%
· 销量假设持平
测算逻辑：
1. 2025年Q1营业收入92.87亿，2026年Q1因价格上涨，营收可达 92.87亿 × (1+107%) ≈ 192.2亿元
2. 2025年Q1毛利率11.21%，2026年Q1因价差扩大，毛利率有望提升至30%-40%
3. 对应毛利：192.2亿 × 30%～40% = 57.7亿～76.9亿元
4. 减去三费（约8-10亿元），税前利润约 47.7亿～68.9亿元
5. 扣除所得税（25%），归母净利润约 35.8亿～51.7亿元
方法三：参考市场预期
有市场分析预计，2026年Q1北方稀土净利润有望达到 33.95亿元至50.93亿元 。这个区间与我们上述两种方法的测算结果基本吻合。
三、估算结果汇总
估算方法 预计归母净利润（亿元） 同比增长
分产品估算法 约82.4（此为毛利，需扣费） -
同比推算法 35.8 - 51.7 +730% ～ +1100%
市场预期参考 33.95 - 50.93 +688% ～ +1082%
综合判断 35 - 50亿元 +700% ～ +1000%
重要说明
1. 数据局限性：以上估算基于市场公开信息和多项假设，实际业绩需以公司正式发布的一季报为准。
2. 销量不确定性：估算中假设2026年Q1销量与2025年Q1持平，若实际销量更高，利润将进一步上修。
3. 产品结构影响：不同产品的利润贡献差异较大，实际产品结构可能与估算有出入。
4. 其他因素：未考虑非经常性损益、库存收益等因素的影响。
结论
在稀土价格维持高位、成本相对可控、销量保持稳定的背景下，北方稀土2026年一季度净利润有望达到 35-50亿元 区间，同比2025年Q1的4.31亿元增长约 7-10倍。
