2025年第三季度，包钢股份交出了一份超出市场预期的经营答卷。根据公司10月27日披露的财报数据，第三季度实现营业收入167.51亿元，同比增长14.29%；归属于上市公司股东的净利润达8124.45万元，成功实现同比扭亏。前三季度累计净利润为2.33亿元，相较去年同期净亏损5.16亿元，增利7.49亿元，经营基本面显著修复。

  从业绩驱动因素来看，钢铁主业通过结构性优化稳住了基本盘。尽管2025年国内钢材综合价格指数同比走低，房地产新开工持续承压，基建需求拉动有限，但公司主动压缩低效普碳钢产能，将高附加值品种钢占比提升至35%，较上年提高5个百分点。品种钢毛利率达到5.8%，远高于普碳七八水平。同时，公司强化全链条成本管控，通过优化铁矿石进口渠道、与周边煤炭企业签订长期协议价、提升高炉利用效率等措施，实现吨钢成本同比下降82元，有效对冲了价格端的压力。

  更值得关注的是稀土业务的盈利贡献已成核心支柱。作为白云鄂博矿的主要开发主体，包钢股份掌控国内83%的稀土储量，其稀土精矿年产量占全国配额的70%。2025年前三季度，公司生产稀土精矿314,355吨（干量，REO=50%），销售302,442吨，平均售价达18,843元/吨，较2024年同期显著上行。据行业数据显示，稀土精矿价格自2024年三季度的16741元/吨持续攀升，至2025年四季度已触及26205元/吨，区间涨幅达56.53%。虽然稀土业务营收占比仅为12%，但贡献了超过80%的净利润，毛利率长期稳定在85%左右，展现出极强的盈利弹性。

  这一业绩表现也映射到整个稀土产业链。同为行业龙头的北方稀土，2025年前三季度实现净利润15.41亿元，同比增长280.27%，第三季度单季净利润达6.1亿元，同比增长69.48%。中国铝业同期净利润同比增长20.65%，显示资源类企业普遍受益于成本管控与结构性行情。当前，中国在全球稀土精炼环节的占比高达92%，新能源领域对高性能钕铁硼的需求占比已达62%，成为增长主引擎。政策层面持续推进集约化整合与绿色采矿，非法开采已降至总供给5%以下，行业格局趋于集中。

  包钢股份的 turnaround 背后，是传统钢企向“资源+技术”双轮驱动模式转型的缩影。其高端材料产量创同期新高，重轨、取向硅钢、风电板等产品销量稳步提升，叠加稀土价格进入上行周期，多重因素共振推动盈利反转。至于未来走势如何演绎，市场仍在观察后续价格传导与产能释放节奏，这事儿具体细节还不好说。