近期，北京同仁堂股份有限公司（以下简称“同仁堂”）发布2025年第一季度报告。公告显示，同仁堂今年第一季度实现营业收入52.76亿元，实现归属于上市公司股东的净利润5.82亿元，经营活动产生的现金流量净额为8.33亿元，较上年同期增加10.84亿元。

　　2025年第一季度，同仁堂通过推出新品、营销改革等方式，在复杂多变的市场环境中保持了经营业绩的稳健增长。不仅体现了同仁堂的市场适应能力，也为其未来的可持续发展奠定基础。

　　浙商证券披露的研报显示，在一季度OTC（非处方药）行业承压，毛利率压力大的情况下，同仁堂实现营收、业绩增长实为不易。该研报显示，预计2025年医药工业营收有望实现较好的双位数增长；预计公司毛利率压力有望在2025年陆续改善。

　　经营韧性彰显发展定力多维度破局成本困局

　　2025年第一季度，多重承压的中药行业上市公司迎来业绩分化时刻。

　　从市场环境来看，今年第一季度，中药行业上市公司正在面对较具挑战性的市场环境。在市场需求方面，2024年受医保政策调整等因素影响，药店客流量出现下滑；在原材料成本方面，多类中药材价格持续走高，其中天然牛黄的价格亦一路狂飙。

　　如是背景下，中药上市公司业绩分化。据Wind数据，72家中药上市公司中，46家今年第一季度营业收入同比下降；38家上市公司归属于母公司股东的净利润同比下降。

　　面对复杂多变的市场环境波动，同仁堂有效采取提质增效措施，仍然实现营业收入和归属于上市公司股东净利润的同比增长，公司经营基本面展现出较强的韧性和抗风险能力，经营业务保持稳健发展。

　　精耕细作的产业链结构和采购节奏成为“破局”的关键因素。公告显示，同仁堂不断优化原料采购节奏，库存结构更趋合理，整体采购支出趋于平稳，经营活动产生的现金流量净额同比增长。

　　作为拥有三百五十年历史的老字号企业，同仁堂在中药行业积累了丰富的经验，对各种中药材的产地分布、生长周期、用途特点、种植状况、产量和用量信息等均能够把握和保持较为合理库存。

　　同时，对濒危的、季节性较强的或市场波动较大的中药材有较为充足的储备，能够一定程度上消减中药材价格上涨带来的不利影响。

　　此外，今年3月份，同仁堂在“同仁堂日”活动中推出典藏版安宫牛黄丸和体培有机安宫牛黄丸两款新品规产品。不断优化产品线布局以及持续构建完善的产品矩阵，亦能够帮助同仁堂增强市场竞争力。

　　数字营销提升品牌声量人工智能赋能文化传承

　　同仁堂今年第一季度实现“开门红”，亦得益于其在生产供应体系的高效统筹与市场营销策略的精准实施。

　　2025年以来，同仁堂加强统筹协调，结合市场销售及库存情况及时调整排产计划。针对核心大品种实施“一品一策”管理，从部室到生产单位，成立专班保供小组，形成周调度机制，全力保障供应。

　　大兴生产基地9g智能生产线正式投入使用，可实时采集生产数据，监测生产设备运行状态。各工序实现连线生产，从制丸到外包仅需2小时。中药材前处理工序均混设备容量扩大4倍，单次混合量有力提升。新投入的洗烘灌生产线显著提升生产效率。

　　在精准营销方面，春节前夕，积极参加党建联盟新春年货大集展卖活动，灵兰雪露酒、同仁御酒、臻选私藏礼盒、三鞭酒及鹿鞭酒等产品备受瞩目，吸引了大量消费者驻足选购；同时加大线上推广力度，根据冬春季节用药需求，重点提高感冒、补益、肠胃、儿科类药品推广力度，并陆续启动情人节及三八节大促，根据促销主题优化品种推广结构，实现品牌及品种的多场景曝光。

　　同时，人工智能等高新技术正在进一步赋能同仁堂的品牌建设，推动中医药文化传承与创新。

　　今年3月份，同仁堂中医药知识图谱V3.0正式上线。同仁堂中医药知识图谱自2022年问世以来，不断丰富知识，优化升级，不仅覆盖了同仁堂全系统的产品，还接入DeepSeek R1大模型服务，让中医药知识“触手可及”。此次升级更新，体现了同仁堂对于中医药知识图谱与AI大数据模型深度融合的积极探索。

　　未来同仁堂将推进更多应用场景的使用，为专业医疗服务人员提供中医药知识库查询和辅助诊疗知识服务。

　　利空因素逐步消解持续推进精品战略

　　展望未来，中药材成本激增对相关企业带来的压力有望逐步消解。国家药监局与海关总署近期联合发布了《关于允许进口牛黄试点用于中成药生产有关事项的公告》，宣布将对来自特定国家且符合标准的牛黄进行试点，以用于中成药的生产。

　　浙商证券认为，未来随着海外相对低价牛黄的进入，同仁堂成本压力有望逐步缓解。

　　公告显示，同仁堂会持续密切关注政策动向，积极研究、调研、论证有关政策的影响以及可行的实施路径，适时调整有关采购和经营策略。

　　另外，公司将结合市场实际需求，继续推出更多的精品系列产品，以提升公司产品的市场知名度，更好地满足消费者的多样化需求。

　　在科研方面，一方面持续推动核心大品种的二次开发，通过循证医学论证，研究开发重点品种新的适应症，加速推进经典名方、中药复方制剂的安全性评价研究和生产验证工作。另一方面则在于针对医疗品种的科研，通过配合临床循证医学验证等举措，加强临床试验和适应症的学术推广。

　　此外，同仁堂还在深化产学研合作，加快推进创新药、经典名方开发和中医药特色研究，推动大品种研发成果应用；与多家科研机构、高校合作，在临床研究等关键领域探索，推动大品种研发成果产业化，提高产品的创新性和差异化，以增强市场竞争力。

　　展望2025年，我国中药制造和销售市场面临着良好的发展机遇和广阔的市场空间。同仁堂多年来深耕主业发展，形成包括中药材种植、中药材加工、中成药研发、中成药生产、医药物流配送、药品批发和零售在内的完整产业链条。

　　在政策支持、市场需求增长和技术创新等因素的推动下，中医药行业将迈入“量质齐升”的黄金发展期，同仁堂也将紧抓中医药产业新的发展机遇，加快推进全产业链布局升级与创新转化，推动中药传承与创新高质量发展。

　　（CIS）