人福医药被ST的故事，就像一部跌宕起伏的商战剧，从辉煌的“医药龙头”到戴上“ST”的帽子，背后是旧主的激进扩张与新主的强势接盘。

   一、问题的起因：

    2019-2022年（问题滋生）：原控股股东“当代集团”因自身资金需求，指使上市公司为其提供巨额资金，并通过隐瞒关联交易、财务造假等方式掩饰问题。

    2022年4月（危机爆发）：当代集团发生债务实质性违约，引发连锁反应，其持有的上市公司股份被轮候冻结和被动减持。

   2024年9月-2025年1月（破产与接盘）：当代集团被申请破产重整。最终，招商局集团以118亿元投资成为重整投资人，获得其持股权。

    2025年8月（改朝换代）：随着股权完成过户和董事会改组，人福医药的控股股东正式变更为招商局集团旗下公司，实控人变为招商局。

    2025年12月（旧账清算）：证监会下达《行政处罚事先告知书》，详细披露了当代集团时期的各项违规事实。公司因此被实施其他风险警示，股票简称变更为“ST人福”。

  二、故事的核心：一份迟到的《处罚告知书》

   2025年12月12日，人福医药收到的那份《行政处罚事先告知书》，是这部“连续剧”目前的高潮，也是其被ST的直接导火索。它主要揭示了当代集团作为控股股东时期留下的四个主要问题：

   1. 巨额资金被占用

  在2020年至2022年3月期间，人福医药与当代集团发生非经营性资金占用，累计高达127.85亿元。其中，仅2020年就有25.02亿元未在年报中披露，这笔钱相当于公司当年净资产的近五分之一。

   2. 关联交易“躲猫猫”

   当代集团故意隐瞒了数笔交易的关联方身份。例如，2022年人福医药子公司花16.45亿元购买物业，交易对方珂美立德被隐瞒了其“关联人”身份。这使得相关交易未履行审议和披露程序。

   3. 多年的财务“美颜”

   为了账面好看，人福医药通过设立表面独立的公司，承接剥离的资产或进行投资，但实际仍由其控制，却未纳入合并报表。这导致：

   2020年年报：虚增净利润1.43亿元。

   2021年年报：虚增净利润0.72亿元。

   2022年半年报：虚增净利润0.91亿元。

   三、与“当代集团”的恩怨纠葛

  人福医药的这段历史，与“当代集团”密不可分。

长达32年的控股：当代集团是人福医药1993年的发起者，自1997年公司上市起便长期控股。

   激进扩张的代价：当代集团采取高杠杆策略，业务横跨医药、旅游、文体等。在外部环境变化下，其于2022年发生债券违约，最终在2024年被申请破产重整。

   对上市公司的“抽血”与“连累”：为缓解自身危机，当代集团占用了上市公司巨额资金。其债务危机也直接导致所持人福医药股份被冻结、减持，让上市公司深陷漩涡。

  四、股东变化：从“当代”到“招商”

   故事在2025年迎来了根本转折——控股股东易主。

   主角更替：随着当代集团破产重整，招商局集团旗下公司“招商生科”通过司法划转等方式，获得了当代集团原持有的股份。2025年8月，控股股东正式变更为招商生命科技（武汉）有限公司，实际控制人变更为招商局集团有限公司。

   权力交接：新一届董事会中，5名非独立董事由招商生科提名，招商局集团首席战略官邓伟栋出任董事长。

   股东名册刷新：根据2025年三季报，前十大股东中，代表招商局方的“招商生命科技”及关联合伙企业已成为核心力量，而“武汉当代科技产业集团”已从名单中消失。

   五、关于退市风险：靴子落地与新生开始

   根据公告，触发ST的原因是年报虚假记载，但所涉及事项均发生于2022年及以前，且现已全部整改完毕，不涉及重大违法退市标准；更重要的是，公司当前的控股股东和实际控制人已发生根本变化，引发问题的原大股东当代集团已出局，而实力雄厚、管理规范的央企招商局集团已经入主，并着手重塑公司治理。因此，这次ST更像是对“历史遗留问题”的一次性清算和程序性处理。

   虽说如此，并不阻碍短期的跌及中期的盘整,至于网上说他净利润高被错杀是机会，机会都让给他们，还早得很。#炒股日记#  #复盘记录#  #投资干货#  $人福医药(SH600079)$  $天风证券(SH601162)$  $ST明诚(SH600136)$