该股从去年4季度建仓开始投资，到近期退出，历时1年多一点。在今年所谓的牛市背景下，没有什么收益，这显然是一笔失败的投资。失败的原因是比较明显的，核心原因就是对上海的国企体制和管理层的道德风险考虑不足，记录下来供以后借鉴。

一、去年底的投资逻辑

       去年底选中这个股，主要就是冲着国际红肉周期来的。公司100多亿营收的国际红肉，个人认为会大幅受益于国际红肉价格的上涨。

       去年投资时，对养猪板块没有什么期待，但是不认为会大幅亏损，也就是亏损1-2亿也是能接受的。这样综合食品板块的稳定盈利+银蕨农场带来2-3亿（50%股权比例）的增量利润+养猪板块亏损1亿（51%股权比例），这样今年光明肉业归母净利润能实现4亿左右，比去年大幅增长。

二、今年出现的意外

       国际红肉的大幅涨价，银蕨农场从去年亏损1亿变成今年盈利2.5亿，基本实现了预期，只是略低于预期，但是是可接受的。

      但是养猪板块继续亏成这样，是实在没想到的，截止3季度又亏了5亿了。养猪场的无效投资年初是知道的，本以为公司会通过折旧逐年消化，没想到今年会一次性处理了4个多亿。

       而综合食品板块在连续几年稳定增长后，今年在不利的宏观环境下，出现了收入下降利润下降，特别是公司加大营销推广，几千万的营销费用花出去了，但是并没带来综合食品板块的收入增长和利润增长。加大营销推广很容易，反正就是花钱；但是花出去的广告费能否带来收入增长，这才是能力，显然这帮人不具备这个能力。 

三、股价在这个背景下的技术面走势情况

去年到半年度的行情酝酿和启动：

是国际红肉周期下，社保资金、机构资金、外资等共同展开了一波行情，从去年4季度开始建仓，今年1-2月份继续下杀建仓，然后3-4月份开启了一波行情。

半年度行情的嘎然而止：

因河北养猪场的报损，直接带来了4个亿的亏损，导致今年利润减少2亿元。而3季度新西兰冬季盈利不佳，1-2季度国际红肉涨价也没给公司带来超预期盈利。导致从7月份开始，启动行情的庄家纷纷清仓退出，社保资金、机构资金、外资全部退出，股价从8.6跌回7元。

行情的进一步下杀：

因公司11月28日被调出中证1000指数，南方中证1000ETF等资金5000多万的仓位卖出，让公司股价从11月底指数调整后，从7元跌回6.3，跌到了本年度行情启动的位置。

未来股价走势展望：

现在主力资金已经退出，公司的几个老大户庄家仍会维持原来的操作节奏。那我们来对比这个股历史走势。

前边5-6年，股价最低是2018年大熊市和2024年大熊市，股价跌倒了5.2-5.5之间；扣除这两个超级大熊市最底部，光明肉业股价每年最低点就在6.3-6.6之间。

因此，今年并非大熊市，光明肉业股价是有望在6-6.3之间止跌回归震荡的，悲观一点看到924启动前的价格5.9，乐观一点6.3附近就可以略出手了。当然散户本身投资能力低下，安全边际最好留足一点，现在下跌趋势下，我觉得可以等6元附近再适当买入，宁愿错过不愿做错。

当然，如果这轮下跌股价跌回5.5，也不意外。毕竟就是30多亿的小盘股，完全可以单主力操纵的，庄家制造恐慌也不意外。

总之，作为保守的国企股，参照该股历史走势，散户投资保守一点，安全边际尽量留够，利润空间期待不高的情况下（20-50%），该股也是可以适当投资的。