国投资本最近开了一场业绩说明会，看似常规的动作，却透露出不少耐人寻味的信号。8月30日，公司发布了2025年半年报，紧接着在近期召开了线上业绩说明会，管理层集体亮相，回应投资者关切。这场会议没有太多惊天动地的数据披露，但问题和回答之间，藏着一家央企背景金融平台在当前市场环境下的挣扎与应对。

  会上，投资者最关心的不是业绩本身，而是股价——为什么大盘都到3900点了，国投资本还在破净？更有人直接发问：回购计划执行进度缓慢，是不是因为公司觉得股价不便宜？面对这些尖锐提问，管理层的回应显得克制而谨慎。董秘于晓扬表示，股价受宏观、情绪、行业周期等多重因素影响，公司经营其实平稳。而董事长崔宏琴则强调，市值管理已纳入年度考核，股份回购、分红、信息披露都是工具之一。她还透露，公司在2025年3月就通过了《市值管理制度》，7月又推出“提质增效重回报”行动方案，4月公布了2亿到4亿元的回购计划，并已在9月完成首次回购操作。

  有意思的是，尽管制度一再强调、方案频频出台，但从实际回购进展看，动作仍显迟缓。有投资者指出，回购时间过半，金额却不足1%，这难免让人怀疑公司执行的决心。财务总监曲刚倒是先打了一针强心剂：今年7月刚刚派发了8.12亿元现金红利，分红是实打实的。但这笔钱落袋的同时，市场用脚投票——截至最新交易日，国投资本股价报收7.64元，跌幅2.92%，成交额近5.84亿，人气不算冷清，可信心显然还没回来。

  说实话，看到这里我心里有点复杂。一家基本面并不差、手握券商和信托牌照、背靠国家开发投资集团的金融控股平台，按理说不该被如此低估。但它面临的困境，恰恰是整个传统券商板块的缩影：业务同质化、增长乏力、市场偏爱高成长赛道，而对低估值蓝筹视而不见。国投资本不是没努力，它推回购、搞分红、定制度、做沟通，每一步都合规合矩，甚至走在监管鼓励的方向上。可资本市场更看重的是预期和故事，而不是稳健和制度。

  我认为，真正的问题或许不在“做了什么”，而在“能不能让市场相信”。制定市值管理制度容易，但要把这个制度转化为投资者看得见、感受得到的价值释放机制，才是关键。当一家公司需要反复解释自己“已经在做”的时候，往往说明它还没真正做到位。国投资本需要的不只是制度文件，而是一次真正能扭转预期的经营突破或战略升级。否则，再多的说明会，也只是在既有估值框架里打转罢了。

  眼下，它还有时间和空间。毕竟，8.12亿的分红摆在那里，4亿元的回购也才刚开始。如果接下来能加快回购节奏，同时在资产管理、财富管理或投行条线打出亮点，或许真有机会打破“破净魔咒”。但我始终觉得，对于这类央企金控而言，真正的重估，可能还得等一场自上而下的改革推动。