海信视像刚刚发布的2025年三季度财报，交出了一份略超市场预期的答卷。2025年前三季度，公司实现营业收入428.3亿元，同比增长5.4%；归母净利润达16.3亿元，同比大幅增长24.3%，扣非后净利润也实现了22.2%的增速。单看第三季度，营收156亿元，净利润5.7亿元，分别同比增长2.7%和20.2%——在行业整体承压的背景下，这份成绩单显得尤为亮眼。

  新业务爆发式增长，成核心驱动力

  从财报细节来看，海信视像的增长不再单纯依赖传统电视业务。智慧显示终端虽仍受国内补贴退坡和高基数影响，Q3国内彩电市场零售量、额双双下滑，但海外业务表现稳健，预计全年外销增速将呈现“前低后高”态势。真正拉动业绩的是其“新显示新业务”：前三季度商用显示收入同比增长超149%，智能投影销量增长超107%，艺术电视、显示器、移动智慧屏销量分别增长52%、86%、199%。这些差异化产品线正在开辟新的增量空间，显示出公司在场景化创新上的敏锐布局。

  更值得关注的是技术端的突破。在Mini LED高端市场，海信全球出货量同比增长76%，中国市场销量更是翻倍增长超200%。这背后是其自主研发的RGB光色同控AI画质芯片H7和高性能背光芯片的支撑，推动液晶显示从单色背光迈向RGB三色光色同控，不仅提升了产品溢价能力，也在定义中国企业在高端显示领域的技术话语权。

  我看海信视像：不只是家电公司，而是显示科技平台

  说实话，当我看到这份财报时，第一反应是——海信视像已经不能简单用“黑电企业”来定义了。它的增长逻辑正在发生本质变化。过去我们总担心电视行业天花板低、竞争激烈，但海信通过“1+（4+N）”产业布局，把显示能力输出到商用、办公、户外、车载等多个场景，本质上是在构建一个以显示为核心的技术服务平台。

  我尤其认同天风证券提到的“盈利能力持续改善”这一判断。Q3毛利率提升0.5个百分点至14.4%，归母净利率达3.7%，背后不仅是成本控制得当，更是高附加值产品占比提升的结果。再加上政府补助等非经常性损益的加持，短期业绩得到有力支撑。

  当然，风险也不能忽视。国际贸易环境波动、新技术推广不及预期，都是潜在隐患。但从长期看，海信在MicroLED、虚拟现实显示、AIGC内容生成等前沿领域的投入，说明它并没有停留在舒适区。当前动态PE仅12.9倍左右，在科技属性不断增强的背景下，估值仍有提升空间。

  所以我认为，海信视像正在经历一场静默而深刻的转型。它不再是那个只拼价格的电视厂商，而是一个以显示技术为锚点，向多元场景延伸的科技型企业。如果你还在用十年前的眼光看它，可能已经错过了它的新篇章。