$柳药集团(SH603368)$  $医药商业(BK1042)$  

基于近期政策导向和行业动态，医药商业领域正迎来多方面的利好机遇，主要集中在医保政策支持、零售药店发展、数字化转型及行业整合等方面。

医保政策持续支持创新与支付体系优化：

2026年国家医保局将重点通过价格立项、医保数据等资源支持医药产业创新，强调医保不仅是民生保障更是经济引导工具。政策明确探索创新药多元支付机制，如将创新药纳入商保目录，并可能扩大至丙类药品目录，这将加速创新药商业化，为医药商业环节带来增长动力。

零售药店在门诊统筹政策下受益：

随着多地放宽处方来源、优化支付政策，门诊统筹政策持续落地，零售药店作为处方外流的主要承接渠道，有望提升处方药和慢病用药销售。连锁龙头药店凭借供应链、专业服务等优势，市场份额预计进一步集中，例如部分药房连锁企业已通过“直营+并购”模式扩大门诊统筹门店覆盖，增强盈利能力。

医药电商与数字化服务生态加速发展：

居民健康需求从治疗转向预防，推动“互联网诊疗+送药到家”模式普及。头部医药电商平台通过流量赋能和一体化布局，非药产品线上渗透率提升，例如某平台年活跃用户超3亿，通过优化履约能力和在线诊疗业务，实现业绩稳健增长。

行业整合与一体化布局提升效率：

在医改深化背景下，医药商业公司通过兼并重组实现纵向一体化，打造现代供应链服务平台。这种整合有助于降低运营成本、提升配送效率，例如部分综合性医药企业已完成全国性商业板块整合，形成规模化优势，增强抗风险能力。

长期增长潜力与估值优势：

医药商业板块当前估值处于历史低位（如申万医药商业指数市盈率约18倍），但增速稳定、分红率较高。随着新技术应用和政策红利释放，具备连锁优势、数字化转型领先的龙头企业更可能持续受益。

总体来看，医药商业领域在政策、需求和技术三重驱动下，结构性机遇突出，建议关注政策落地快、模式创新强的细分龙头。