四川路桥刚刚开完2025年第三季度业绩说明会，数据一出，市场目光立马聚焦过来。这家公司前三季度营收732.81亿元，同比增长1.95%；归母净利润53亿元，同比大涨11.04%，利润增速明显跑赢收入增长。更值得注意的是，公司新签项目金额高达972亿元，同比增长超25%，在手订单充沛，现金流也因收款改善和投资减少而显著好转。这场线上说明会虽没有惊天动地的表态，但每一项数据都在传递一个信号：这家西南基建龙头正在稳中求进，逐步释放盈利弹性。

  董事长孙立成在会上提到，利润增长一方面得益于施工进度加快，多个高速公路项目进入高峰期，另一方面则是战略调整带来的“轻装上阵”——蜀道矿业集团和蜀道清洁能源集团已于2024年末完成出表，使得管理费用等支出下降，整体利润率得到提升。财务总监王文德也确认了营收与利润的具体数字，进一步增强了数据的可信度。此外，公司自9月起启动股份回购，截至10月底已回购近494万股，耗资约4400万元，价格区间在8.62至9.49元之间，显示出管理层对当前估值的认可。

  从投资者关心的新订单来看，四川路桥今年前三季度累计中标380个项目，其中省内占比接近八成，达763亿元，省外及海外209亿元。这说明公司在巩固四川大本营的同时，也在稳步推进全国化布局，尤其是在非洲、中东、东南亚已有项目落地，国际化路径清晰。而作为一家地方国企，能持续在PPP、BOT、EPC等模式中运作成熟，本身就具备较强的资源协调能力和融资优势。

  看到这些数据，我倒是挺认同当前市场对它的定位。虽然主力资金近期略有流出，筹码分布也偏分散，但公司近三年累计分红超140亿元，股息率一度超过8%，这种稳定回馈股东的态度，在当下震荡市中尤为珍贵。特别是红利低波ETF还在增持，说明有一类资金是真把它当“压舱石”来配置的。

  我自己会多看一眼这家公司，并不是因为它短期涨了多少（今天涨幅0.43%，不算突出），而是它展现出一种典型的“慢变量价值”——不靠讲故事，而是靠项目执行、成本控制和战略布局一步步兑现业绩。尤其在宏观经济波动背景下，这种有订单、有现金流、有分红支撑的企业，反而更容易穿越周期。当然，也要留意股价若跌破9.25元支撑位可能带来的技术回调风险，但长期看，只要新订单持续放量，基本面逻辑就不会断。