三一重工启动H股招股，全球发售5.8亿股获超豪华基石阵容加持

  三一重工（06031.HK）于2025年10月20日至10月23日正式启动H股招股，计划全球发售约5.8亿股H股，其中香港公开发售占比10%，国际发售占90%。发售价区间定为每股20.3至21.3港元，每手200股，预期股份将于10月28日在联交所正式挂牌交易。此次IPO由中信证券担任独家保荐人。

  本次发行吸引了众多顶级机构的参与，公司已与包括淡马锡、贝莱德、UBS AM Singapore、高毅资产、景林、睿远、潍柴动力香港、法士特、惠理集团等在内的多家知名投资机构签订基石投资协议，基石投资者合计认购金额约为7.58亿美元（约合58.99亿港元），按发售价中位数20.8港元计算，对应认购约2.84亿股，占总发售规模近一半，显示出国际资本市场对公司基本面和长期战略的高度认可。

  招股资金用途清晰，聚焦全球化与研发升级

  根据公告披露，若以发售价中位数计算，三一重工此次全球发售预计募集资金净额约为119.26亿港元。这笔资金将有明确投向：45%用于拓展全球销售与服务网络，包括扩大海外销售和服务网点、加强品牌营销；25%投入研发能力提升，重点发展数智化、低碳化新产品，并在德国、日本等高端市场筹建研发中心；另有20%用于提升海外制造能力，优化生产效率；剩余10%作为营运资金补充。

  这一资金分配逻辑清晰体现了三一重工从“中国制造”向“全球运营”跃迁的战略意图。尤其是在海外市场收入已占总收入57.4%（截至2025年4月30日止四个月）的背景下，强化本地化服务能力与制造布局，是巩固其国际竞争力的关键一步。

  我看三一重工：不只是周期复苏，更是全球化价值重估

  坦白讲，我过去常把工程机械企业归类为强周期行业，但三一重工这次的H股发行让我重新思考它的定位。它早已不是一家单纯的设备制造商。从参与港珠澳大桥、迪拜塔到伦敦奥运场馆建设，再到连续五年稳居中国第一、全球第三的行业地位，它的技术实力和品牌影响力已经完成质变。

  更让我看重的是它的财务韧性——尽管行业承压，2022至2024年收入保持在740亿以上水平，而毛利率从22.6%稳步提升至26.7%，净利率更是从5.5%跃升至7.8%，2025年前四个月达到11.8%。这种盈利能力的持续改善，在重资产行业中实属罕见。

  我认为，这次H股上市不仅是融资行为，更是一次全球价值的再定价机会。基石阵容之强，说明国际长线资金正在用真金白银投票。虽然短期股价受市场情绪影响可能出现波动（主力资金近期略有流出），但从中期看，其全球化布局、研发转型和盈利质量，已具备穿越周期的能力。

  如果“十五五”期间中国高端制造出海成为主线，那三一重工，或许就是那个最值得盯住的名字之一。