【导读】券商春季策略会密集召开

　　券商研究“春节不打烊”，春节期间安排了近300场电话会议。春节假期刚过，一年一度的券商春季策略会又密集排上日程。

　　2月底，西部证券和天风证券同日打响春季策略会“第一枪”，随后，中信证券、国泰海通、广发证券、兴业证券、国金证券、国投证券、开源证券、西部证券、天风证券、财通证券、东吴证券、华源证券等10多家券商将接力举办2026年春季策略会。

　　今天（3月4日），兴业证券、开源证券、东吴证券三家券商分别在厦门、上海、深圳举办策略会。

　　从已披露的会议安排来看，除了传统的宏观经济分析之外，今年不少券商研究覆盖商业航天、脑机接口等前沿赛道，当然有色和科技是标配。

　　天风证券的春季策略会直接取消了主论坛，仅设立以AI为主的成长投资分论坛和以有色为主的周期分论坛。

牛市新节奏、新结构

　　开源证券首席策略分析师韦冀星表示，A股已经告别“一鼓作气、加速冲顶”的急行军态势，转向“每到关口就扎营休整”的模式。

　　韦冀星分析，2025年A股呈现由“情绪修复+风险溢价压缩”驱动的估值牛市特征，而2026年起，市场正切换为“盈利结构+资金结构”驱动的结构“慢牛”。他指出，旧有投资策略失效有三大信号：核心成长指数估值已将盈利预期打得较高；风格切换频繁导致追高胜率下降；全面普涨行情结束，资金由β驱动转向由盈利兑现和政策牵引的α驱动。

　　此前有多家券商在研报中提及，虽然连续两年上涨，2026年A股仍然有上涨空间，未来市场大概率进入“牛市第三阶段”，主要体现指数中枢抬升、风格均衡、波动加大的特征。建议紧跟“十五五”规划建议及后续增量政策导向，在继续关注有业绩支撑的科技成长板块的同时，也可逢低关注部分周期品种、内需消费、红利股以及景气度改善的方向。

2026年投资主线陆续出炉

　　在具体投资方向上，韦冀星提出四大配置建议：AI科技方面，本质是生产函数重构带来的利润再分配，算力资本、电力设施、生态平台或成为本轮财富再分配的核心受益者；顺周期涨价方面，应聚焦具备稳定“涨价能力”的资产，如有色金属（能源金属、小金属）、部分化工品、保险（受名义利率抬升提振）、建材等；主题投资方面，2026年将是主题投资大年，需遵循“买新不买旧，买大不买小”原则，沿着“十五五”规划建议方向，寻找最大主题机遇；红利风格方面，基于赔率优势及居民资金（固收+、二级债基等）间接“搬家”入市的趋势，2026年红利风格表现有望优于2025年。

　　西部证券策略首席分析师曹柳龙在策略会上预测，随着地缘冲突逐步缓解及OPEC+主要产油国暂停扩产，2026年全球有望迎来油价超级周期，将直接利好大炼化板块。在行业配置上，曹柳龙建议上半年关注石油、化工板块，下半年转向白酒、恒生科技等板块。

　　西部证券国内政策首席分析师王晓洁则认为，统一大市场政策势必将深化“反内卷”、超越“反内卷”，这或成为2026年重要主线。在产业落地层面，相关政策影响的产业也会从光伏、锂电池、新能源车、平台经济等拓展至电力、交通、科技、数据等。

　　天风证券在春季行情前瞻中提到，站在当下节点，景气周期与核心科技大概率仍是主线，策略重心或向周期科技内部业绩确定性较高且估值性价比高的标的转移。另一方面，从更远期配置视角，大消费板块或开始显现性价比。消费板块内部更多呈现分化局面，电力、航空航运、必选消费中的调味发酵品与非白酒等更具性价比。