中国证券报记者日前从业内获悉，中国证券业协会近日向各家券商下发通知，其在肯定2025年度行业压力测试取得积极成效的同时，也明确指出当前仍存在“重形式、轻应用”、复杂业务风险覆盖不足等问题，并就持续提升压力测试工作质效提出进一步工作指引，涵盖了进一步强化压力测试管理应用、优化场外衍生品压力测试方案、完善声誉风险压力测试传导机制、强化子公司压力测试工作管理、提升压力测试的有效性和准确性等五个维度。

　　业内人士表示，这反映出行业压力测试的监管导向正从早期的“有无”检查转向“优劣”评估，标志着券商风险管理迈入更高层次、更重实效的新阶段。

　　监管导向升级：

　　从合规达标到管理赋能

　　2025年行业压力测试结果显示，各券商对压力测试的重视程度显著提升，普遍建立了常态化测试机制，能够结合业务实际开展不定期风险监测与评估，并将结果应用于资本规划等实际管理工作。然而，中证协也表示，行业在压力测试的风险传导机制建设、复杂业务场景覆盖等方面仍存在短板，尤其是场外衍生品、声誉风险等领域的测试精细度不足。

　　“压力测试不再是‘填空题’，而是‘综合题’。”某券商合规风险相关负责人对记者表示，早期监管主要关注券商是否开展测试，如今更注重测试结果是否真实反映风险、是否有效支撑决策。此次通知提出的五项工作要求，正是推动行业将压力测试从合规性动作转化为管理工具的关键举措。

　　需要注意的是，五项要求中，首条即强调压力测试的顶层设计与应用拓展。中证协明确，各券商应当增强责任意识，进一步加强压力测试的顶层设计和统筹指导，丰富压力测试管理的应用场景，充分发挥压力测试的前瞻性风险预警功能，动态反映公司在业务发展中的风险变化，真正实现从“合规达标”向“管理赋能”的质效转变。

　　聚焦复杂风险：

　　场外衍生品、声誉风险成深化重点

　　随着券商业务结构日益复杂，压力测试的精细度和针对性亟待提升。中证协在通知中特别要求券商优化场外衍生品压力测试方案，针对雪球、多空收益互换等重点业务完善专项测试，并纳入对冲交易的市场影响评估。

　　声誉风险压力测试亦是此次深化的重点领域。2025年测试结果显示，部分券商将声誉风险损失简单地等同于风险处置费用，未充分评估其传导效应；另有机构混淆声誉风险与合规风险，还有部分券商子公司未将声誉风险纳入测试范围。中证协表示，行业对声誉风险的压力测试尚处探索阶段，需加强对风险特征与传导路径的研究，以有效应对潜在冲击。

　　此外，中证协要求券商加强对子公司的全景式、穿透式管理，统筹境内外子公司的压力测试工作，提升系统自动化水平，确保全面风险管理的一致性与有效性。

　　测试的有效性和准确性方面，中证协强调，券商需定期对压力测试工作机制与执行效果进行评估优化，中证协将适时开展检查。

　　业内人士认为，压力测试是券商风险管理的“试金石”。从早期满足监管要求，到如今深度赋能业务决策，其演变历程折射出行业风险管理意识的深化。随着业务复杂度的提升，压力测试唯有不断提质增效，才能真正成为机构稳健经营的“护城河”。此次中证协提出的工作要求为行业下一阶段工作划出重点，亦为券商提升风控质效指明方向。