Airbnb 2025年第三季度业绩出炉，中信证券随即发布点评报告，维持对公司的“增持”评级。这份报告指出，Airbnb在该季度延续了收入和预定量的环比改善趋势，主要得益于“先订后付”等新产品的上线以及海外市场的持续拓展。尽管当季利润率因一次性税项计提而同比下滑，但公司全年EBITDA利润率仍有望符合此前指引。这一系列信号让市场再次将目光聚焦到这家共享住宿平台的复苏节奏与长期潜力上。

  3Q25的表现中，最值得关注的是需求端的回暖。中信证券认为，出行需求正受益于全球范围内通胀压力的缓解，叠加降息周期下房源供给逐步修复，供需两端同步改善为平台增长提供了支撑。与此同时，Airbnb持续推进产品创新，例如推出“先订后付”功能以降低用户决策门槛，这一举措在欧洲等多个市场已显现积极效果。此外，公司在海外尤其是亚洲和拉美地区的扩张步伐也在加快，进一步打开了增长边界。

  在业务结构方面，Airbnb并未止步于传统住宿预订模式。其体验与服务类业务继续保持健康增长，并开始小范围试点酒店业务——这被视为多元化战略的重要一步。更值得注意的是，公司在AI领域的投入正在落地见效：AI客服、AI驱动的搜索推荐系统等工具的应用，不仅提升了用户体验，也有望在未来通过运营效率优化释放更多盈利空间。这些技术能力的积累，正在悄然改变平台的底层运行逻辑。

  作为长期观察者，我始终认为Airbnb的价值不仅仅在于它是一个住宿中介平台，而在于它构建了一个基于信任与个性化的全球旅行生态。当前阶段，它的复苏并非简单依赖疫情后出行反弹，而是由多重因素共同推动：货币政策环境改善带来消费韧性，经营杠杆回升增强盈利能力，AI提效降低边际成本，再加上货币化率提升和新业务探索带来的想象空间。这些都不是短期波动，而是结构性变化。

  当然，挑战依然存在。比如酒店业务的切入是否会面临传统巨头的强力竞争？AI工具的大规模应用是否会影响社区房东的参与感？这些问题尚需时间验证。但从目前来看，公司管理层展现出清晰的战略定力，既守住核心优势，又敢于尝试突破。在这样一个拐点时刻，中信证券维持“增持”评级，并非盲目乐观，而是基于对基本面趋势和未来弹性的综合判断。

  对我而言，Airbnb的故事已经从“能否活下去”转向“能走多远”。只要它继续强化技术赋能、拓展服务边界并保持全球化视野，那么眼前的阶段性扰动，或许只是通往更大增长曲线中的一个小小波折。