上市公司年报密集披露。截至3月31日，已有23家券商披露了年报，其中逾七成公司去年净利润同比增长。从财报来看，自营业务表现成为券商业绩分化的关键点。

　　从营收和净利润来看，去年中信证券以637.89亿元的营业收入和217.04亿元的归母净利润，继续稳居行业“双料”冠军，展现出其作为券商龙头的强劲实力。与此同时，归母净利润超过百亿的券商队伍扩容至5家，除了中信证券外，还包括华泰证券（153.51亿元）、国泰君安（130.24亿元）、招商证券（103.86亿元）和中国银河（100.31亿元）。由此不难看出，头部券商的盈利能力进一步增强，行业的集中度在提升。

　　中小券商方面，部分券商去年业绩高速增长，成为行业的黑马。其中，华林证券去年归母净利润为3.53亿元，同比增幅高达1014.54%，红塔证券的归母净利润同比增长144.66%，达到7.64亿元。也有少数券商去年净利润下滑，如中泰证券、光大证券、信达证券等。

　　经纪业务方面，已公布业绩的九成券商经纪业务手续费净收入实现增长。其中，中信证券以超过百亿的经纪业务收入位居第一，国泰君安以78.43亿元的收入排名第二。投行业务方面，由于去年IPO规模骤减，券商投行收入普遍下滑。其中，中信建投去年投行收入同比大降近五成。在资管业务方面，头部效应进一步加剧，中信证券以105.06亿元的收入位居第一，广发证券则以68.85亿元的收入排名第二。

　　去年9月下旬，A股在各项利好政策的刺激下大幅反弹，市场交投持续活跃，这也提振了券商自营业务。总体来看，自营业务成为驱动各家券商业绩回暖的重要动力。

　　如果按照“自营业务收入=投资收益+公允价值变动-对联营/合营企业投资收益”的口径计算，中信证券、国泰君安、华泰证券位列市场前三。其中，中信证券去年自营业务收入以263.45亿元排名第一，国泰君安、华泰证券自营业务收入分别为147.69亿元、145.01亿元。

　　值得一提的是，投资业务收入在大型券商各业务板块中占据重要位置。如中信证券去年的证券投资业务已成为第一大收入来源，占总收入比例约为38%。

　　记者注意到，部分券商自营业务大增导致业绩大增。如华林证券自营业务收入去年扭亏为盈，从2023年的-0.12亿元增长至2024年的3.87亿元。此外，红塔证券、南京证券、广发证券、东方证券自营业务收入均同比翻倍。

　　部分去年净利降幅较大的券商，投资业务不佳成了拖累业绩的重要原因。如中泰证券在年报中表示，出现业绩下滑的主要原因包括本期子公司投资业务收入下降等。

　　多家券商均在年报中称自营投资业务对于业绩的贡献。如南京证券表示，公司自营业务在债券市场表现强势、权益市场先抑后扬的背景下，叠加上年同期低基数，实现了较快增长，成为公司全年经营业绩的压舱石。公司通过优化投资组合、加强风险管理等措施，确保了自营业务的稳健发展。

　　对于券商业绩，山西证券非银金融团队认为，从业绩预告的披露情况来看，多数证券公司2024年业绩实现增长。同时，在相关政策引领下，市场表现逐步企稳，2024年四季度及2025年一季度的日均交易额及市场风险偏好显著提升，各项业务显著受益，带动证券行业业绩向好。