近日，多家上市航司集中披露2025年度业绩预告。国有三大航中，南航预计全年实现归母净利润转正，国航与东航则仍处于亏损区间。与此同时，海航与华夏航空在2025年业绩表现突出。

　　2月4日，A股航空运输板块集体上涨，多家航司涨停。截至界面记者发稿前，华夏航空、东航涨停，南航涨超7%，国航涨超6%，春秋航空、吉祥航空、海航、上海机场等纷纷上涨。

　　南航股份（600029.SH）公告显示，公司预计2025年度归母净利润为8亿元至10亿元，扣除非经常性损益后的净利润预计为1.3亿元至1.9亿元。海航控股（600221.SH）亦在业绩预告中披露，公司预计2025年归母净利润盈利18亿元至22亿元，扣非后净利润预计盈利9亿元至11亿元，实现扭亏为盈。

　　近日券商和研究机构的观点显示，中国航司的亏损在逐步收敛，盈利修复正在推进。华源分析师孙延认为，当前行业周期整体上行，南航正引领修复。在全年高运力下，公司仍维持高客座率，2025年客座率达85.7%，业绩弹性可期。

　　民航局在1月召开的工作会议上指出，2025年民航总体实现盈利65亿元，完成运输总周转量1640.8亿吨公里、旅客运输量7.7亿人次、货邮运输量1017.2万吨，同比分别增长10.5%、5.5%、13.3%。

南航率先盈利

　　界面新闻记者了解到，2025年全年，南航旅客运输量约1.74亿人次，同比增长5.5%。东航全年旅客运输量约1.5亿人次，同比增长约6.7%。国航官方尚未披露该项数据。

　　南航在业绩预告中表示，本年度公司精准投放运力，优化客货经营布局，强化精益成本管控，狠抓提质增效，经营效益持续改善。

　　相较之下，东航与国航发布的公告显示，其归母净利润仍处亏损中。

　　东航股份(600115.SH)预计2025年度利润总额约为2亿元至3亿元，但归母净利润仍为负，预计亏损13亿元至18亿元。国航股份（601111.SH）预计2025年度归母净亏损为13亿元至19亿元。两家航司均在公告中将亏损原因归为报告期内“转回部分递延所得税资产”所致。

　　对比此前三年业绩，三大航均实现了连续三年减亏。其中，东航2022-2024年归母净亏损分别约为373.56亿、81.90亿、42.26亿。国航归母净亏损分别约为386.2亿、10.46亿、2.37亿。但国航在2024年接近盈亏平衡后，2025年亏损有所扩大。

　　有分析师指出，东航出现“税前利润转正、归母仍亏”的情况，是疫情期间累积亏损的延后影响。疫情期间航司连续大额亏损，导致规模庞大的可抵扣亏损，并在会计处理中对应确认为递延所得税资产。按照准则，这类资产在企业对未来持续盈利具备较高确定性时，会确认并用于冲减当期所得税费用。

　　2025年度，三大航均加快了机队更新速度。据民航业内人士统计，2025年南航共引进78架飞机，净增55架，涵盖窄体与宽体机型。同期，国航净增34架、东航净增22架。南航现役机队规模972架，居三大航之首。

　　国际航线方面，三大航正加速恢复与扩张。据界面记者梳理，南航2025年累计新增约40余条国内与国际航线，东航2025年累计新增约24条国际航线，国航重点加密欧洲、北美及周边区域市场，新开、复航国际航线约12条，并将于今年三月落地北京—布鲁塞尔、成都—布鲁塞尔等直飞航线。

　　航班管家数据显示，2025年我国民航国际客运航班已恢复至2019年87.8%左右，航司份额上，三大航占我国国际航班总量57.2%，同比2019年下降2.8个百分点。

国际客运航班2019、2024及2025年日趋势对比图（图片来源：航班管家）

　　此外，航空货运仍是行业修复中相对景气的增量来源之一。界面新闻从国际航协（IATA）获悉，2025年亚太区域航空货运需求同比增长8.4%，为全球各区域中最高。以南航为例，2025年南航全年货邮运输量达193.6万吨。其中，广州国际货运站全年处理货邮量超过66万吨，创历史新高。

海航、华夏航空业绩亮眼

　　三大航之外，海航与华夏航空的2025业绩预告颇为亮眼。

　　海航控股（600221.SH）预计2025年度归母净利润盈利18亿元至22亿元，扣非后净利润预计盈利9亿元至11亿元，与上年同期相比实现大幅扭亏。

　　海航在公告中提到，公司及时调整运力配给、推进航线网络提质增效，同时海南自由贸易港封关运作带来积极影响。此外，由于公司大多数租赁债务及部分贷款以外币结算，2025年人民币升值带来汇兑收益，成为利润改善的重要因素。

　　海航相关负责人此前在接受界面新闻采访时表示，海航将以海南自贸港航空枢纽优势为核心，联动客机腹舱资源，打造东南亚、澳新、欧洲直飞＋全球中转的货运网络。海南自贸港政策，也将为海航带来航权开放、零关税、通关便利化等红利。

　　相比之下，华夏航空的业绩亮点更多来国内自支线市场需求红利。华夏航空预计2025年度归母净利润为5亿元至7亿元，同比大幅增长86.59%-161.22%；扣非后净利润为4.8亿元至6.8亿元，同比增长327.27%-505.30%。

　　华夏航空解释称，国内因私出行需求旺盛，公司紧盯支线市场需求变化，抓住支线旅游、淡季出行等机会，通过优化支线网络结构、促进干支衔接等方式推动航班量提升，从而提升客座率。

　　据界面记者了解，华夏航空正在积极拓展支线机场资源，推出“支线＋文旅”融合产品，先后与舟山普陀山国际机场、甘肃金昌金川机场对接更多合作意向。

　　随着2025年业绩预告披露，市场下一步的关注点将落在年报层面的盈利质量拆解。航司单位收益水平、国际航线营收占比，以及燃油、航材、维修、租赁等成本项的变化，都将决定2026年行业修复能否进一步向盈利扩散。

　　值得注意的是，燃油成本在航司整体成本结构中占重要比重，全球油价走势对行业盈利改善起到了一定积极作用。公开资料显示，2025年全球航空煤油价格较前年有所回落，整体燃油均价下降至约86 美元/桶左右，低于2024年约99美元/桶。这使航空公司的燃油支出规模出现降幅，有利于缓解运营成本压力。

　　截至目前，春秋航空与吉祥航空尚未披露2025年度业绩预告。作为民营航司的重要代表，其盈利韧性与成本控制能力，也将成为整个民航业的重要参考。