$中国石化(SH600028)$  中国石化近1个月以来一直阴跌，录得近10%的跌幅，而同期大盘只下调了4.21个百分点。其外在原因可能是漂亮国特先生关于本土石油开采的言论，而内在原因不祥，因为2025年1月25日公司公告的经营数据并未恶化。市场永远是对的，但市场先生有时会犯迷糊，所以对中石化的判断应当更理性更客观一些。还是按照价值投资的三要素即永续性、低价位、长持有来展开吧。首先，中石化的永续性没有动摇的迹象。作为传统能源，唱空者呐喊了近百年，其理由不外乎资源枯绝、环境污染、能源替代，可事实是此产业越来越强大，吾辈是看不到石化产业泯灭的，尽管我们也希望风光能源的成本快点降下来，也希望核聚变技术快点成熟。虽然中石化的效益受制于油价的波动和化工景气度的影响，但还有国内油价联动的保护机制和大体量、全链条的产业平衡机制在起作用，管理层在市值管理上也是很有作为的。其次，中石化当前的价位是合理的。笔者祟尚在低估时建仓，在合理时持股，在高估时切换。中石化当前价6.08元/股，即时股息率5.67%，是场外无风险利率的3倍以上，也处在当前A市核心资产股息率区间4~6%的上沿，回溯近几年的股息率和分红率，还是比较稳健的。单从股息率来说，现价已极具吸引力，但综合考虑油价波动、化工景气度和市场情绪等因素，还不能给其低估的结论，最多只能判定为合理。还有一个潜在因素，按笔者的估值模型，现价中石化的分红回本年限为17年，复投回本年限为14年，综合试算回本年限为12.31年，相较于其它优质标的如银行是没有优势的，而且中石化资产太重，积累偏少，成长性欠佳，也是不能忽视的问题。第三，在策略上，应灵活应对，居于其存在永续性和股价合理性，现价长期持有是合理的，复投也是有数理依据的，但新开仓需谨慎一些。中石化可当现金奶牛养着，是分散投资的良好标的，但其进攻性略差，现价可以参与却不宜重仓，但已在历史大底重仓的除外。（个人思考笔录，不构成推荐）。